蓝光发展:人居蓝光,多元发展

蓝光发展 600466

研究机构：东北证券 分析师：高建 撰写日期：2018-04-08

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公司披露2017年年度报告,公司2017年实现销售金额581.52亿元,同比大增92.97%;实现营业收入245.53亿元,同比增长15.12%;实现归母净利润13.66亿元,同比增长52.49%。

销售金额大增,全国布局。公司2017年的销售中,成都区域贡献41%,华东区域和华中区域均超百亿,全国布局初见成效。公司多元化获取土地,非直接招拍挂项目的储备资源占比超过85%,全国布局近30个城市。同时公司开拓文旅产业促地产主业发展新方向,2017年成功获取昆明434亩地块。公司整体平均融资成本由9.06%下降至7.19%,获金融机构认可度不断提高,主体信用评级为AA+,公司多渠道融资,有效降低成本,助力公司规模的快速扩张。

“蓝色共享”,激发活力。公司大力推行股权激励和共享机制, 向核心高管授予1.28亿份股票期权、推出项目公司15%股权的员工合伙人跟投机制,优秀的激励体系有助于提高公司的运营能力和效率,助力公司规模实现跨越式发展。

多元协同发展,各版块成绩斐然。公司物业子公司嘉宝股份实现营业收入9.72亿元,同比增长42.91%;实现归属于挂牌公司股东的净利润1.92亿元,同比增长91.07%.进驻城市25个,物业管理规模5329万平方米,较2016年增长77%。,成都迪康药业全年实现销售收入7.82亿元,同比增长41%,实现净利润8725万元。

维持公司“买入”评级。预计2018、2019和2020年EPS分别为1.09元、1.61元和2.37元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为9.03倍、6.14倍和4.18倍。

风险提示:行业调控政策持续收紧;货币政策超预期收紧;房地产销售不及预期