据报道，5月9日以“5G商用，承载先行”为主题的“2018年5G承载技术发展研讨会”于5月9日在北京召开。中国信息通信研究院技术与标准研究所副所长张海懿在演讲中指出，5G承载技术在快速走向成熟。人民邮电出版社副社长刘华鲁表示，5G商用近在咫尺，尽快确定5G承载网络标准，并启动5G承载网络建设，已是迫在眉睫。随着5G承载网络建设的启动及推进，相关公司有望直接受益。关注烽火通信、光迅科技。

烽火通信:业绩保持平稳增长,略低于市场预期

烽火通信 600498

研究机构：国信证券 分析师：程成,汪洋 撰写日期：2018-04-23

业绩保持平稳增长,略低于市场及我们预期2017年,公司实现营收210.56亿元,同比增长21.28%,归母净利润8.25亿元,同比增长8.49%,扣非净利润7.89亿元,同比增长14.81%,保持平稳增长,略低于市场及我们预期。公司整体毛利率和净利率分别为23.75%和4.29%,同比均小幅下滑,主要原因为通信系统设备产品毛利率下滑及加大了对5G 等研发投入。

各产品线拓展顺利,突破海内外多个重点市场2017年公司各产品线拓展顺利,国内市场方面,100G OTN 产品在三大电信运营商集采中技术排名均达到前二并突破多个本地网;IP RAN 及PON 产品突破多个本地网;400G 光模块产品在国内正式商用。海外市场方面,光网络产品在东南亚市场规模不断扩大;光缆产品出口多年位列国内企业前列,轨道交通应用亦在海外取得突破。

加速向ICT 转型升级,烽火星空超额完成对赌业绩公司加速向ICT 转型升级,在信息安全、云计算等领域取得良好进展。公司CDN 中标中移动集采,实现多个省份突破;服务器、存储等IT 产品先后在三大运营商集采中入围;公司主导的楚天云初步构建“互联网+政府服务”和“互联网+健康”的生态圈。子公司烽火星空在信息安全领域势头迅猛,2017年实现扣非净利润2.36亿元,同比增长14%,超额完成对赌业绩,完成率为119%。

自建光棒厂产能未来将逐步释放,盈利能力提升值得期待公司光纤及线缆产品2017年实现营收54.56亿元,同比增长22.71%,毛利率18.01%,同比增长1.8pct。我们认为随着公司子公司烽火锐拓光纤预制棒产能的逐步释放,光纤光缆业务盈利能力有望进一步提升。

下调2018年盈利预测,维持“增持”评级2018年在运营商资本开支继续下滑的背景下,通信设备商产品毛利率持续承压,受此影响我们略微下调公司盈利预测,预计公司2018-2020年营业收入分别为259/317/382亿元,归属母公司净利润分别为9.72/12.18/15.82亿元,当前股价对应PE 为31/25/19倍,维持“增持”评级。

风险提示:光纤光缆市场需求不及预期;通信设备市场竞争加剧。