5月7日，中国政府网发布了近日京津冀协同发展专家咨询委员会副组长邬贺铨接收媒 体采访全文。邬贺铨表示，未来雄安新区，70%-80%的经济贡献都将来自高端高新产业。同时，邬贺铨强调，我国并不鼓励雄安新区引进国内一些地方已形成上万亿元规模的产业，雄安新区不搞和其他城市同业同质竞争的产业，而是要打造往前看、更有前瞻性、更有竞争力的产业。

 棕榈股份:转型见效,业绩步入上升通道

棕榈股份 002431

研究机构：东北证券 分析师：刘立喜 撰写日期：2018-04-23

业绩符合预期,经营指标不断改善。公司连续两年业绩实现超高增速,17年毛利率提升4.06pct至20.75%,18年Q1业绩延续高增态势实现扭亏为盈(17年Q1归母净利润-0.54亿),主要是因为公司在生态城镇业务上取得实质性进展,已从前几年的转型阵痛期走出来,同时公司生态城镇业务毛利率是传统园林施工业务的将近2倍,提升了公司整体盈利水平。公司经营性现金流持续改善,17年净流量2.26亿,同增237.22%。

转型收到成效,生态城镇业务迅猛发展。公司是业内较早转型并坚定布局生态城镇的龙头公司,初步形成了标准化的棕榈模式,步入对外拓展成长阶段。17年生态城镇业务已开始逐步提升收入和利润占比分别达12.84%、19.36%,参与投资建设的生态城镇项目达已11个,其中4个项目已进入收获期,运营情况良好,社会关注度较高,形成了良好的品牌及地位,看好公司领先的生态城镇理论以及可复制拓展的棕榈生态城镇模式。

订单充足,PPP、EPC并重发展更稳健。公司17年底在手未完工订单约195亿,是公司17年营收的3.7倍,其中工程订单(含PPP)约180亿。17年Q4公司加强了EPC总承包项目的获取力度,降低PPP业务拓展中的资金压力。18年以来,公司公告新签订单额123.84亿(不含框架),新签订单仍保持较快增长。

财务预测与估值:我们预测公司18-20年业收入64.67、80.32、99.28亿元,归母净利润为6.00、8.60、11.40亿元,EPS分别为0.40、0.58、0.77元,对应PE分别为18.25X、12.73X、9.60X,维持“买入”评级。

风险提示:PPP项目推进不及预期,生态城镇业务不及预期。