券商板块目前动态估值跌至约1.35，已位于历史低位，从估值角度来看，券商股在1.3PB明显难以继续下跌，原因在于：1)券商净资产坚实，主要系50%以上的自有资产配置在固定收益类金融资产上(债券等)，没有坏账(与银行鲜明对比)，股票浮盈/浮亏对净资产的影响有限，因而估值在1xPB达到底部；2)券商以通道为主(经纪、投行、资管等)的业务结构拥有旱涝保收的盈利能力，ROE虽然高弹性波动但熊市时也能维持6%以上(基本难以亏损)，牛市时则超过20%，稳健的盈利能力带来市净率溢价，因此券商股在1.2-1.3PB通常触底反弹。

本轮券商股持续调整始于2015年下半年牛市结束，压制估值的两大因素为：1)资本市场景气度下降造成券商业绩连续两年下滑(2017年行业净利润下滑8.5%至1130亿元)；2)2016年以来持续趋紧的监管一定程度上抑制券商创新，市场担忧行业在监管压力下的中短期发展前景。当前时点，证券行业基本面已触底(多层次资本市场的发展带来新机遇)，同时监管环境2017年末以来明显边际改善，创新稳中有进(例如积极推动CDR等)消除了券商估值压制因素。

中信证券(600030)

  公司作为证券行业龙头，机构业务行业优势显著，业务均衡发展，多项业务稳居行业前列，综合实力强劲。在目前券商各业务条线强监管环境下，公司作为大型综合券商资本实力雄厚、合规风控完善，在业务规模和资格获批方面具备优势。

华泰证券(601688)

  公司以互联网思维推进财富管理转型的战略思路清晰而坚定，财富管理业务有望持续贡献增量业绩；并购重组业务先发优势明显，有望搭乘国内产业升级的东风；蓬勃发展的国际业务或带来惊喜。