北方华创:半导体设备龙头,开创中国“芯”时代

北方华创 002371

研究机构：安信证券 分析师：王书伟,孙远峰 撰写日期：2018-03-02

国内半导体国家02专项设备龙头,担负设备国产化重任:公司是国内规模庞大,产品体系丰富,涉及领域广泛的高端半导体工艺设备供应商,主要产品包括等离子刻蚀设备(Etch)、物理汽相沉积设备(PVD)、化学汽相沉积设备(CVD)、氧化扩散设备(Oxide/Diff)和清洗设备(CleaningTool)等,基本涵盖半导体生产各关键工艺装备。我国半导体设备长期被应用材料、科林等国际巨头垄断,不利于我国信息产业安全及高端制造升级。公司在国家扶持下制造能力不断提高。28nm制程设备已进入生产线量产,14nm制程设备处于工艺验证阶段,为国内半导体设备最前沿。凭借不断进步的技术实力,公司担起关键设备加速国产化重任。

全球半导体行业景气叠加国家战略推动产业加速中国转移,预计未来三年设备潜在市场规模2000亿元以上。据WSTS估测,2017年全球半导体行业增长17%,走出2015~2016年零增长困境。我国从2014年以来不断出台政策支持半导体行业国产化,大基金2014年9月成立至今已投资超千亿元助力半导体产业链发展。根据SEMI统计,未来三年全球规划建设62个晶圆厂,其中26个晶圆厂在中国建设,将为国产设备采购浪潮,半导体设备市场规模超2000亿元以上。以公司为代表的国内设备企业有望从低端开始逐步替代,享受半导体产业发展红利。

战略涉足光伏、锂电、电子元器件,产业多元化助力高端制造业升级。除半导体设备外,公司还广泛布局真空设备、锂电设备、精密电子元器件等。受分布式光伏发展及单晶硅占比提升带动,公司真空设备订单饱满,业绩增长迅速。新能源汽车长期高景气,公司锂电设备供应全国95%以上的锂离子电池研究院所、生产企业,并远销到日本、德国、俄罗斯等国家,享受下游新能车景气红利。精密电子元器件广泛用于航空航天、精密仪器仪表等领域。公司通过多产业布局,熨平产业发展周期,增长动力持续强劲。

投资建议:预计公司2017年-2019年实现营业收入分别为22.29亿元、33.24亿元、42.73亿元,净利润分别为1.25亿元、2.43亿元、2.80亿元。公司作为我国半导体设备领军企业,制造能力不断提升,有望率先实现批量供货,顺应半导体产业加速转移。同时公司广泛布局高景气行业,发展前景广阔。维持买入-A投资评级,6个月目标价37.10元,相当2018年70倍动态市盈率。

风险提示:下游需求波动,市场竞争加剧