王府井:首旅集团合并王府井东安,首旅集团壮大,不影响王府井经营

王府井 600859

研究机构：新时代证券 分析师：陈文倩 撰写日期：2018-02-07

实控人王府井东安被并入首旅集团不影响公司经营

经北京市委、市政府批准,北京市国资委决定对首旅集团与王府井东安实施合并重组,将王府井东安的国有资产无偿划转给首旅集团,王府井东安保留独立法人地位。本次无偿划转后,首旅集团持有王府井东安100%股权。王府井东安为公司的控股股东,目前持股26.73%。

依靠首旅集团大平台发挥王府井品牌优势

首旅集团旗下原持有首商股份37.79%股权,首旅酒店36.7%,全聚德42.67%三家上市公司股权,重组后首旅集团资产将超千亿。2018年改革开放40周年之际,此次重组是全面贯彻落实党的十九大精神,推动国有资本做强做优做大的具体实践,是全面深化国资国企改革的重要举措。有利于进一步充分发挥王府井品牌优势,更好地服从服务首都“四个中心”功能定位。

王府井北京零售国改标杆,国改持续推进中

王府井16年引进京国瑞基金、三胞投资和懿兆投资,符合国企混改发展方向。随后17年贝尔蒙特注入上市公司,解决集团内部同业竞争问题。17年8月吸收合并王府井国际,减少国资委与上市公司间的决策层级。而此次与首旅的合并,也并非毫无苗头,2016年4月,当首旅集团副董事长、总裁刘毅接任王府井董事长一职时,这一场国资系的人事调动,也被市场解读为北京百货零售业又一次重组的前奏,引发市场密切关注。

新董事长带来新气象新增业态带来增长新希望

新董事长履职为公司管理带来新气象。而公司引入合伙人制度对购物中心、奥莱、便利店等新增业态尝试管理团队持股,员工激励市场化。公司管理团队年轻化,且拥有较充足的人才储备,为公司后续经营扩展下沉提供支持。我们看好公司合伙人制度对公司管理团队的激励将释放公司更多活力,新增业态在年轻团队管理下贡献更高竞争力。我们预测公司17到19年EPS分别为1.12/1.21/1.29元,对应估值18/16/15,作为国内优质的全国性布局的百货企业,给予公司20x估值目标价24元。继续公司给予“强烈推荐”评级。

风险提示:消费需求回落,公司新增业态增速不达预期。