世联行:业绩增速明显,长租公寓步入快速发展期

世联行 002285

研究机构：川财证券 分析师：宋红欣 撰写日期：2018-03-01

业绩增速明显

公司2015-2017年净利润增速均在30%之上,保持稳定增长。公司2017年实现归属于上市公司净利润为10.03亿元,同比增长34.24%。我们此前预计归属于上市公司股东净利润为9.24亿元,同比增长24%,超出我们的预期。这主要得益于2017年公司“互联网+”业务保持快速增长,其业务毛利率也有所提升,已经成为了公司第二大收入支柱和最强劲的业绩增长动力。同时公司交易服务、金融服务、资产管理服务等业务发展顺利,持续在收入、利润方面提供贡献。

长租公寓步入快速发展期

世联行打造的红璞公寓以集中式长租公寓为聚焦点,已在全国27个城市布局,2017年上半年全国签约间数超过4万间,2017半年度实现营收0.68亿元,同比增长495%。红璞公寓目前已覆盖核心一、二线城市。其中广州的集中式和分散式公寓市占率均排在第一位;武汉的集中式公寓市占率排在第一位,杭州集中式公寓市占率排在第一位。此前九部委推进租赁市场的12个试点城市中,红璞公寓已进驻10个。当前红璞公寓的出房率保持稳定,一个月出租率达91.2%,第二个月出租率为94.5%。2017年12月19日,世联行发布了与北京五八信息技术有限公司签署《战略合作协议》的公告,基于数据与流量的共享,双方将谋求在新房二手房交易等动多方面的合作,公司流量变现有望提速。

盈利预测

预计2018-2019年主营业务收入分别为114.21和146.19亿元,净利润有望达到10.91和14.17亿元,实现EPS分别为0.53、0.69元。对应PE分别为20.04和15.43倍。给予世联行“增持”评级。

风险提示:传统代理销售规模放缓,长租公寓发展低于预期。