高能环境:三季报业绩大幅增长,收购国有危废龙头前景可期

高能环境 603588

研究机构：东北证券 分析师：刘军 撰写日期：2017-10-20

事件:10月17日公司发布三季度报告,前三季度营收15.2亿,比去年同期增长71.19%,归母净利润1.29亿,比去年同期增长71.89%,扣非净利润1.3亿,比去年同期增长73.96%。

业绩大幅增长,净利率上升明显。公司三季报业绩大幅增长,主要原因有:1)营收大幅增长,工程承包类项目完工量增加;2)公司毛利率与净利率分别达到27.84%和10.57%,比去年同期分别上升0.94%和2.32%;3)投资并购公司实现净利润增加。同时公司经营性现金流净额为-0.73亿,比去年同期-2.77亿同比增长73.67%,显示公司经营质量向好。

收购危废龙头扩张业务版图,有望变为国企提升拿单实力。公司拟发行股份收购深投环保100%股权,深投环保有能力接收和处理《国家危险废物名录》46类危险废物中的39类,处理能力为45万吨/年,其中接收和处理深圳市约60%的工业废弃物,累计接收处理量超过300万吨,区位优势明显。2016年,深投环保实现营业收入6.7亿元,同比增长6.4%,资产总额达14.9亿元,同比增长7.2%。此次重组如顺利完成,高能环境将扩大危废版图,提升危废处理能力。2)有望变为国企提升拿单实力:深投环保由深圳市投资控股有限公司全资持有,实际控制人为深圳市国有资产监督管理委员会,此次重组后,高能环境将整体变更为国有企业,雄厚股东背景助力公司提升项目拿单能力、降低融资成本,攻城略地前景可期。

危废扩张贡献工业环境订单大幅增长。截至三季度,公司在手订单金额共计92.27亿元,前三季度公司新增订单金额为21.91亿,其中环境修复类业务新增订单4.84亿元,城市环境类业务新增订单5.46亿元,工业环境类业务新增订单11.61亿元。公司在手订单充足,为未来业绩增长提供保障。

投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为3.53亿、4.97亿和6.69亿,EPS 为0.53元、0.75元、1.01元,市盈率分别为27倍、19倍、14倍,给予“买入”评级。

风险提示:资产重组进展不及预期,市场竞争加剧。