博世科:业绩符合预期,看好公司成长潜力

博世科 300422

研究机构：西南证券 分析师：王颖婷 撰写日期：2018-01-18

事件:公司发布2017年业绩预告,预计2017年归母净利润1.35亿元-1.54亿元,同比增长115%-144.9%;预计2017年非经常性损益对净利润的影响金额约1100万元,去年同期金额为928.27万元。

业绩符合预期,环境服务业与环境实体业协同发展。2017年公司围绕既定的发展战略规划,在工业污水治理、市政污水处理、市政供排水一体化、土壤修复、城市内河及黑臭水体治理、流域水体生态修复、固体废弃物处置等环境综合治理市场迅速积累订单,新签订单及累计在手订单规模持续增长,同时设计、环评、检测等业务均实现较快增长,环境服务业与环境实体业协同发展,共同带来2017年归母净利润同比大幅提升115%-144.9%,符合市场预期。

依托核心技术开拓市场,订单快速增长有力支撑未来业绩。公司依托UMAR、UHOFe、ACM生物反应器等核心水处理技术,在工业污水、乡镇污水、黑臭河治理等水处理领域保持领先。同时依托土壤修复技术研发和吸收加拿大瑞美达克土壤修复公司先进技术布局油田污染处置及地下水修复领域。公司合计在手订单金额由2016年底的28.9亿元快速增长至目前的超100亿元,单个订单体量由千万级别增长至目前的20亿元以上级别,市场开拓能力强,未来业绩存在强有力支撑。

全产业链布局,看好公司从“小”到“大”成长潜力。公司2015年上市后产业链扩张加速,由最初的工业污水治理持续向乡镇污水、黑臭水体、流域治理、土壤及地下水修复、环境服务和固废处理等多方向拓展,由设备制造商向环境咨询服务+设备制造+工程施工+后端运营的环境综合服务商转型,依靠核心技术+前瞻市场布局,业绩突飞猛进,利润增长点较多。后续随着各项业务“开花结果”以及影响力的持续提升,公司具备成长为大型环境综合服务平台潜力。

盈利预测与评级。预计2017-2019年EPS分别为0.40元、0.69元、1.00元,对应PE分别为39倍、23倍、16倍,公司全产业链布局,订单快速增长,行业影响力逐步提升,看好公司成长为大型环境综合服务平台潜力,首次覆盖,给予“增持”评级。