洛阳钼业:铜钴涨势不减,公司利润可观

洛阳钼业 603993

研究机构：东北证券 分析师：刘立喜 撰写日期：2017-11-03

事件描述:

公司发布2017年前三度报告,前三季度实现营收177.07亿元,同比增长406.47%;归母净利润为16.05亿元,同比增长174.98%;每股收益0.09元/股,同比增长160.12%。

事件点评:

各版块价格上涨,主营业务收入增长。公司主要从事铜、钼、钨、钴等金属的采选、冶炼、深加工等业务。前三季度,公司实现钼精矿产量1.22万吨、钨精矿产量0.85万吨。公司目前持有Tenke铜钴矿56%的股权,按100%权益计算Tenke铜钴矿实现铜金属生产量15.96万吨,钴金属产量1.16万吨。前三季度,公司主营金属价格上涨,铜价,钨精矿,钼精矿及钴精矿价格今年以来涨幅分别为17.59%,43.06%,26.54%及113.95%,金属价格集体上涨大幅提升了公司业绩。

海外并购影响期间费用,致使期间费用短期大涨。前三季度公司销售费用、管理费用、财务费用分别为1.57亿元、7.61亿元、13.72亿元,同比增加180.69%、175.30%、739.28%。主要原因是公司收购海外资产,扩大主营业务,致使期间费用大涨,削薄短期利润。此外财务费用大增的另一诱因是汇兑损失4.08亿元。

铜钴涨势不减,收购资产利润可观。2016年底公司完成Tenke铜钴矿项目56%股权收购。TFM铜钴矿目前是全球规模最大的铜钴矿之一,截至2016年3月31日,矿区铜储量为471.81万吨,钴储量为56.90万吨。铜方面,四季度供需将大概率处于紧平衡或者紧缺状态,铜价上涨仍有支撑。钴方面,受下游需求增加,现货紧张等因素影响,钴价依旧坚挺。铜钴齐涨,公司利润有望持续增厚。

盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为28.02、41.92、50.85亿元;EPS分别为0.13、0.19、0.24元,以2017年10月30日股价对应P/E为55.3X、37.0X、30.5X,给予增持评级。

风险提示:矿山环保安全风险,钴价不及预期。