永辉超市:永辉拟投资家乐福,新零售下商超价值重估

永辉超市 601933

研究机构：国联证券 分析师：钱建 撰写日期：2018-01-29

股票回购完成,股权激励推动公司增长

公司于2017年12月18日通过了《关于回购公司股份的议案》,此次股票回购的完成将推动股权激励计划的进行。此次股权激励在公司和个人两个方面均有较高要求,在公司层面上解禁目标为三年年净利润增长不低于20%或营收增长不低于25%,而对于个人也有考核等级决定限售额度的要求。我们认为这或将推动公司在未来三年实现较高增速。

再下一城,拟投资家乐福扩大经营增长

若从公司门店布局来看,与家乐福合作或将扩充公司“T”字形布局。永辉超市以福建为起点沿海岸线布局浙江、江苏、上海并沿长江而上向内陆扩张。

通过持股中百、红旗连锁实现T字形布局。若能完成对我国主要零售商市占率达到3.3%的家乐福的投资,则将在进一步扩充公司T字形布局的同时增强全国布局,这或将促进公司经营增长。

给予“推荐”评级

公司作为国内商超龙头,在腾讯入股后加速在线上线下布局。预计2017-2019年公司EPS分别为0.19、0.24、0.30元,对应当前股价PE为60.96、47.91以及38.31倍,首次覆盖给予推荐评级。

风险提示

公司开店进度不及预期的风险,公司投资情况不及预期的风险。