场外个股期权作为较深度的金融产品，其制度设计较大的保障了中小散户的盈利概率，但在期货套利中使用期权有两点需要避免。

第一，避免增加风险，卖出期权而不是期货，会增加投资者风险。如果卖出看涨期权而不是卖出期货，卖出看跌期权而不是买入期货，那么当期货价格大幅上涨，投资者的风险可能急剧上升。如果期货价格急剧上涨，卖出看涨期权就会亏损；当期货价格上涨超过卖出看跌期权执行价格时，卖出看跌期权也会停止盈利。

第二，避免支出大量会浪费掉的时间价值权利金。如果投资者买进平值或虚值的看跌期权而不是卖出期货，其套利的盈利可能性会因为因时减值而被销蚀。取代期货套利唯一可取的期权策略是使用实值期权。

如果投资者买进实值看涨期权而不是买进期货，买进实值看跌期权而不是卖出期货，常常可以创造一个比市场内和市场间期货套利更具优势的头寸。然而，在实践运用中，并不建议投资者只买进实值到几乎没有时间价值权利金存在的期权。

因为它取消了使用中等实值期权可能有的好处：如果标的期货价格上下起伏波动，即使期货价差表现不尽如人意，期权套利还是有可能盈利。

当投资者满足买入与只考虑实值期权两大原则后，市场出现了高波动。此时，期权套利的一侧极有可能变成虚值，套利的性质开始消失，原来的交易头寸变为一个更加接近直接买卖的头寸。

　对于投资者来讲，此时需要考虑是继续持有套利头寸还是平仓了结。如果选择继续持有，投资者必须正视头寸中潜在的负面因素，因为这个头寸买进或卖出太多。假设头寸买进过多，如果期货价格下跌，看涨期权就会迅速丧失价值，而看跌期权因为过度虚值而不会获益很多，自然也无法妥善地保护看涨期权。

此种情境下，保守处理途径是使用实值期权的标的期货为这个期权套保，而更为激进的途径是使用另一侧标的期货来为这个实值的期权套保。我们知道，市场价格波动存在任何可能性，如果两个标的期货价差并没有扩大反而归零，那么对于期货套利投资者来说肯定会亏损，而对于建立期权套利策略的投资者来说，因为中间回补了单边头寸，结果几乎肯定是可以盈利的。

综合以上分析，交易者应该认识到，股票期权相对于期货是有优势的，但是这种优势性只有在合理运用期权组合时才能体现出来。在利用期权替代期货投机和套保中，隐含波动率、交易成本以及行情判断都是重要考量因素，而在期权替代期货套利中，降低风险两项原则是交易者必须遵守的，同时，投资组合的善后考虑也是十分必要的。

交易者应该明白，期权是在期货合约之上而不是现货商品之上的期权，当现实市场环境更加适合于建立期货头寸时，期权应充当配角，起到投资组合增强的效果。