大港股份:剥离亏损建材业务,半导体业务稳步增长

大港股份 002077

研究机构：东北证券 分析师：笪佳敏 撰写日期：2017-08-17

业绩摘要:2017年上半年公司实现营业收入6.57 亿元,同比增长2.25%;实现归属股东净利润-1500 万元,同比下降240.52%。

剥离亏损建材业务,艾科并表增厚业绩。报告期内,公司营收小幅增长,其中集成电路测试业务实现收入1.60 亿元,同比增长299.7%,主要是由于公司2016 年6 月收购艾科半导体100%的股权只并表了6 月收入0.4 亿元;房地产业务实现营收2.36 亿元,同比下降9.7%,地产业务依旧处于去库存周期;商贸物流及服务业务实现营收2.27 亿元, 同比下滑16.92%,主要系业务结构调整影响。

艾科半导体并表,毛利率提升显著。2017 年上半年公司整体毛利率为22.54%,同比增长6.05 个百分点,主要系并表艾科半导体的全部营收, 其集成电路测试业务附加值较高,毛利率达到54.9%,大幅提升了公司毛利率。此外,公司房地产业务毛利率为15.5%,同比下降5.36 个百分点,主要系公司地产业务仍处于去库存周期的影响。

转型集成电路产业有望提振业绩。随着公司剥离亏损业务,一方面将提高管理效率和经营效率,另一方面能集中精力转型半导体产业链。全球半导体制造业向中国转移,发展前景良好。公司并购的艾科半导体今年上半年营收同比增长17.95%,集成电路测试业务具有高附加值, 随着5 月份募投的上海旻艾项目产能的释放,公司的经营业绩有望实现质的提升。

盈利预测及评级:预计2017-2019 年净利润增速分别为59%,47%和48%,EPS 分别为0.11,0.17 和0.25 元,给予“增持”评级。

风险提示:镇江房地产市场低迷,艾科半导体发展不及预期。