方大炭素:业绩三季度环比显著增长,未来可能步入相对平稳期

方大炭素 600516

研究机构：光大证券 分析师：王招华 撰写日期：2017-11-02

Q3净利高达16亿元创历史新高,其中8、9月共11.7亿元。根据公司发布的公告计算,Q1-Q3公司的销售收入分别是6.93亿元、11.21亿元、34.16亿元,归母净利润分别是0.74亿元、3.38亿元、16.07亿元。销售收入和净利润的增长绝大部分是由石墨电极涨价所致。根据此前公司公告7月份净利润约为4.3亿元,从而计算出8、9月合计净利润约为11.7亿元。

Q3管理费用较Q2高出6.33亿元。我们注意到公司三季度销售费用和财务费用总体变化不太大,但管理费用由1.17亿元增至7.50亿元。如果管理费用维持平稳的话,3季度公司的净利润将更多。

石墨电极行业价格逐步趋于稳定,并有望持续到取暖季结束后。以超高功率500mm石墨电极价格为例,年初至7月底累计上涨9倍,然后保持稳定,在近期交投有所下滑,但是考虑到11月15日取暖季开始后,开封、淄博等地的石墨电极企业有望减产50%,进而能为石墨电极行业的盈利、价格的稳定保驾护航。

投资建议:根据最新的情况,我们小幅上调公司2017-2019年的净利润分别为37.63亿元、39.72亿元,25.02亿元,但考虑到公司的月度盈利可能就在近几个月内触顶,而对周期股的投资而言,这个可能是影响股价更重要的因素,因此我们继续维持“增持”评级。