金银河公司动态点评:三季度业绩稳健,锂电池设备助力未来成长

金银河 300619

研究机构：长城证券 分析师：曲小溪,张如许,刘峰,牛致远 撰写日期：2017-10-30

三季度业绩稳步增长:2017年前三季度,公司实现营业收入2.69亿元,同比增长56.34%;实现归母净利润3953万元,同比增长90.69%%;前三季度销售毛利率33.31%。销售费用1640万元,同比增加70.18%,管理费用3307万元,同比增加39.65%,均为营收增加所致。所得税费用494万元,同比下降41.54%,原因为去年母公司处于高新技术企业复审期间,当时处于谨慎性原则母公司按25%计提所得税费用,现已获得高新技术企业证书,发证日期为2016年11月30日,有效期为3年,母公司按15%计提所得税。应收票据4495万元,同比增长129.68%,主要系客户回款以银行承兑汇票回款增加所致。

有机硅及锂电池行业搅拌及配套设备优质标的:公司主要从事输送计量、混合反应、灌装包装等自动化生产设备的研发、设计、制造、销售和服务,主要产品包括双螺杆全自动连续生产线和自动化单体设备,可广泛应用于有机硅、锂电池、胶粘剂高分子化合物等多个领域。目前公司主要为有机硅高分子化合物和锂电池生产企业提供自动化生产装备整体解决方案。公司拥有完善的产品和服务体系,主要产品涵盖物料输送计量、混合反应、灌装包装等下游企业生产的全过程,具备为客户提供整体生产装备解决方案的能力;公司研发的双螺杆全自动连续生产线改变了国内有机硅橡胶行业传统的间歇法生产方式,推动了国内有机硅橡胶行业生产工艺和装备的升级。在此基础上,公司将双螺杆全自动生产线技术推广应用于锂电池正负极浆料生产并取得成功,并研发出全自动粉(液体)上料系统和高精密挤压式涂布机、高速分散均质机、精密辊压机等配套设备,实现了锂电池电极制造全自动连续化生产,提升了公司在锂电池设备领域的市场地位。

订单充足,规模不断扩张,保证持续增长:公司订单充足,生产安排在有序推进,为应对增长的订单,公司生产部积极协调各生产部门加快生产进度。并且,公司不断扩大经营团队,为扩大生产规模打下基础,今年相比去年同期员工人数有较大的增长。另外,公司继续加大研发投入,不断向高端锂电池设备领域发展。公司锂电池设备研发下设多个项目部,主要有双面同时挤压项目部、隔膜涂布项目部、液压分条项目部等,研发团队组织架构明确,功能清晰,有助于提升公司研发与创新的效率。目前公司研发的锂电池设备中,“制浆”螺杆线生产浆料实现了锂电池生产流程前半段的智能化控制、连续生产的技术突破,是国内首创并成功投入多家锂电池生产企业使用。

盈利预测及评级:我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.88元、1.26元和1.67元,对应PE为65倍、45倍和34倍。首次给予“推荐”评级。