南都电源:业绩增长实现预期,储能及锂电业务稳步推进

南都电源 300068

研究机构：中信建投证券 分析师：徐伟 撰写日期：2017-11-02

简评 业绩稳步增长,电动自行车动力电池销售增长贡献突出 2017年前三季度营业收入为63.54亿元,比上年同期增加29.08%,主要原因系再生铅产品的销售收入同比增长3.31亿元、电动自行车动力产品销售收入同比增长6.18亿元、储能产品销售收入同比增长2.64亿元等共同影响所致。三季度营业收入26.34亿元,同比增长33.30%,相较于二季度增长9个百分点。三大费用率相较于二季度略有上涨,毛利率较二季度增长5个百分点。

融资进展顺利,为业务拓展提供资金支持 2017年,公司发行公司债券(第一期),发行数量为6亿元人民币,截止目前,本期债券扣除发行费用之后的净募集资金已经到账。同期,公司收到中国银行间市场交易商协会下发的《接受注册通知书》,批准公司超短期融资券注册金额为30亿元。 积极推进储能电站建设,再生铅业务盈利增长可期 针对“基于云数据管理平台的分布式能源网络建设一期项目”,公司积极开拓市场,推进商用储能电站建设,目前已完成投资约3亿元,预计到2017年底完成5亿元的全部投资。截至目前公司储能电站签约总规模已超过2000MWh,累计投运量约260MWh产品进入回收期后将大幅提升再生铅业务的盈利能力。 优化锂产品结构,重视废旧铅酸电池高效绿色处理 报告期内,公司“年产2300MWh动力锂离子电池技术改造项目”已完成主体工程建设。该项目总投资17.81亿元,项目的实施将全面提升公司动力及储能用锂电产能,尤其是三元材料动力锂电的产能,使公司动力锂电业务产品结构得到进一步优化。子公司华铂科技“废旧铅蓄电池高效绿色处理暨综合回收再利用示范项目”已经开工建设,核心设备已完成招投标工作且进入设备定制阶段。项目的实施将大幅提升华铂科技铅资源综合回收利用率及回收产能。

盈利预测:预计2017~19年的EPS分别为0.68、0.93、1.18元,对应的PE分别为26、19、15倍,首次给予“买入”评级,目标股价23.98元。