鼎汉技术:推出股权激励草案、新高管到位,在手订单超20亿元,预计明年业绩向上

鼎汉技术 300011

研究机构：中泰证券 分析师：王华君 撰写日期：2017-12-11

推出第四期股票期权激励计划,行权价格为每股12.34元。

12月7日公司公告第四期股票期权激励计划草案,拟向高管及核心技术人员授予不超过1517万份股票期权,行权价格为每股12.34元(高于目前市价),行权条件为2018-2020年归母净利润不低于2.0、2.4、2.8亿元。我们认为公司第四期股权激励计划行权条件相对宽松,有利于绑定公司管理层及核心员工利益。

新高管到位,新任总裁、常务副总裁具有轨交行业丰富履历。

12月6日公司董事会审议通过了聘任肖东升为公司总裁,聘任张俊清为公司常务副总裁。肖东升先生先后担任德国NKT电缆集团中国区总裁、德国克诺尔集团(全球最大轨交核心零部件公司)无锡有限公司总经理,2015年12月起历任公司副总裁、常务副总裁。张俊清先生先后任职于唐山客车(中国中车旗下)副总经理,中车物流有限公司董事、总经理。我们认为新任总裁、常务副总裁轨交行业丰富履历,有助于公司未来业务发展。

在手订单超20亿元,新中标订单大幅增长,保障业绩拐点向上。

截止2017年3季度,公司整体新中标订单较上年同期相比增幅超过200%以上(不包括SMART、奇辉电子相关数据),公司共持有在手订单20.45亿元(含SMART、奇辉电子相关数据)。

3年期定增已完成,发行价14.91元/股,全部为公司、合作伙伴高管认购。

公司8月2日公告,已完成定增及股份变动,发行价为14.91元/股。本次发行数量为2760万股,共募集资金4.1亿元。募集资金将全部用于补充公司流动资金,有助于公司降低负债率和财务费用,提升资本运作空间。本次非公开发行的发行对象为顾庆伟、侯文奇、张霞和幸建平,均为公司或合作伙伴公司高管,彰显对公司信心。

2018-2020轨交行业景气度向上:动车招标趋势向好,城轨地铁保持高增长。

动车招标恢复,趋势向好。自2016年12月开始,近一年来招标合计达429标准列,我们预计2018-2020年有望保持400列/年高位。城轨地铁保持高增长,2016-2017H1中国中铁和中国铁合计新签城轨地铁订单4236、1867亿元,同比增长79%、70%,保障行业高增长。我们认为到2020年,城轨地铁车辆保有量预计将达到6600列,复合增速将超过24%。

投资建议:安全边际较高;预计明年业绩大幅增长。

公司调整管理层,有利于管理梳理、业务整合。推出第四期股权激励,行权价格每股12.34元;3年期定增已完成,发行价每股14.91元。2018-2020轨交行业景气度向上,公司新中标订单同比大幅增长,保障业绩拐点向上。预计公司2017-2019年业绩为0.78亿、2.3亿、3亿元,对应PE为76/27/20倍,维持“买入”评级。