从消费者本身的需求来讲，消费者的需求发展遵循马斯洛需求层次理论的客观规律，从最基本的生存需求到最高层次的自我实现，是一个由低到高的演进过程。当前随着中国消费者收入水平的提升，消费能力逐步提高，消费者的品牌意识越来越强，对于产品质量和品质的要求也在逐步提升。我们认为，未来家电产品结构将发生变化，高端产品的占比将会逐步提升，品牌集中度也将得到提高，龙头企业的优势将会进一步扩大。

龙头企业更适应消费升级要求

龙头企业产品的工艺创新能力更强。大型企业在产品工艺创新和组织或营销创新上均明显强于中小型企业。71.2%的大型企业实现了产品或工艺的创新，两倍于小型企业的实现比重。企业规模越大，越侧重于开展技术创新，而小规模企业则侧重于开展组织或营销创新。从专利拥有数的情况来看，龙头企业的专利拥有量远远高于普通企业。2016年格力电器、美的集团专利拥有量分别在两万件以上，这个数量级是一般家电行业所无法相比的。我们认为，龙头企业更注重开展产品、工艺创新活动，无论在研发经费的充裕程度和对于创新的重视程度上，都更具有优势。

我们看好家电行业，对于白电、厨电以及小家电板块维持“看好”评级；对于目前竞争激烈的黑电行业给予“中性”评级。在白电领域中，看好集中度较高、拥有规模效应的白电板块龙头企业，尤其是空调以其一户多机的属性、在饱和配置的情况下，有多倍于其他家电配置的体量。在厨电领域中，高毛利并处在成长期的厨电行业拥有穿越地产后周期的盈利能力，看好毛利较高、市占率有提升空间的厨电行业龙头企业。在小家电领域，看好处于高速成长期的小家电行业龙头企业，这些企业将能更好地在空间巨大的市场中得到快速发展机会。

具体而言，看好白电行业龙头，建议关注格力电器、美的集团和青岛海尔；看好厨电行业龙头，建议关注老板电器；看好小家电企业龙头，建议关注苏泊尔和新宝股份。