汉得信息:营收高速增长,创新业务将成业绩新增长点

汉得信息 300170

研究机构：平安证券 分析师：张冰,闫磊 撰写日期：2017-10-31

事项:公司公告2017年三季报,2017年前三季度实现营业收入15.94亿元,同比增长37.25%,实现归母净利润1.98亿元,同比增长19.17%,EPS为0.23元。

公司三季度营收持续高速增长:根据公司2017年三季报,公司2017年前三季度实现营业收入15.94亿元,同比增长37.25%,实现归母净利润1.98亿元,同比增长19.17%。分季度看,公司三季度实现营业收入6.40亿元,同比增长45.45%,相比上半年32.26%的同比增速,公司三季度营收持续高速增长。公司三季度实现归母净利润6840.76万元,同比增长12.82%,公司三季度归母净利润稳健增长。报告期内公司在手订单饱满。随着人员的扩充和成长,公司的交付能力得到持续提升。我们预计公司全年营收将高速增长。

公司前三季度毛利率相比去年同期基本持平,期间费用率有所提高:在毛利率方面,公司2017年前三季度毛利率为34.99%,相比去年同期35.05%的毛利率基本持平。在期间费用率方面,公司2017年前三季度期间费用率为21.40%,相比去年同期提高1.86个百分点。其中销售费用率、管理费用率相比去年同期分别下降1.19个百分点、0.03个百分点,我们判断是因为公司持续加强费控。财务费用率相比去年同期提高3.08个百分点,主要是因为去年同期日元汇率的上升为公司贡献了较多的财务收益,本报告期内日元汇率比较稳定。

公司自有云业务、供应链金融业务发展势头良好:公司自有云业务主要是公司内部孵化的汇联易以及云SRM。今年上半年,公司汇联易和云SRM业务已表现出良好的发展势头。汇联易今年上半年新增50余家客户,包括一些知名企业,完成合同金额1000多万元。云SRM业务今年上半年已初步搭建组成方案专家、实施团队和管理团队,共完成数十家客户签约,产品与实施合同金额达到1000多万。公司传统主业积累的丰富的客户资源,将为公司汇联易及云SRM业务的未来发展奠定坚实客户基础。另外,今年上半年,公司保理服务实现业务收入1500多万,在考虑自有资金成本的情况下,已开始实现盈利,公司供应链金融业务模式已得到验证。我们认为,公司自有云业务以及供应链金融业务等创新业务今年全年将可为公司贡献数千万的收入,创新业务未来将成为公司新的业绩增长点。

盈利预测与投资建议:我们维持对公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别为0.36元、0.46元、0.61元,对应10月27日收盘价的PE分别约为32.0、24.5、18.6倍。公司是国内高端ERP实施服务市场本土龙头企业,行业地位稳固。当前,受益于智能制造的推动,公司传统核心业务高端ERP实施业务加速发展。同时,公司供应链金融业务、汇联易、云SRM等创新业务发展迅速,未来将成为公司业绩新的增长点。我们看好公司的未来发展,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:宏观经济波动的风险;供应链金融业务推广进度不达预期;自有云业务发展不达预期。