擅用以小博大资本术

虽说在资本市场频频出击，但杭州锦江集团却没有实际掌控。在操盘手法中，也倾向于在股权分散的公司中以小博大。

华联发展集团成立于1983年，系华联控股第一大股东。该集团原有国资股东单位21家，其中华侨城控股12.09%。但是，2005年，杭州锦江集团通过收购持有华联集团股权达到20.89%，超过华侨城集团成为集团的第一大股东。

值得注意的是，在股权演变的过程中，没有一家股东能够对华联集团股东会、董事会以及日常运作具有绝对控制或影响力。华联控股2016年年报称，“华联集团目前只有第一大股东，没有实际控制人。”

据了解，目前，杭州锦江集团虽为第一大股东，但在董事会董事成员当中只占有一个席位，没有对华联集团重大决策产生实质性影响。同时，杭州锦江集团也没有参与华联集团的日常管理运作，没有要求报送日常财务报表数据，未合并财务报表，也未派员进行经济审计。

2016年5月，焦作万方在经历了“股权淘宝第一拍”的闹剧后，最终以股权转让的方式易主。即原第一大股东西藏吉奥高投资控股有限公司与杭州金投锦众投资合伙企业(有限合伙)签署《股权转让协议》，将持有的公司全部2.11亿股(占总股本的17.56%)转让给金投锦众，股份转让价款18.7亿元。转让完成后，金投锦众成为公司第一大股东。同时公司表示，因公司股权结构分散，无控股股东和实际控制人。

不过，在河南省官方眼中，杭州锦江集团被视为焦作万方的第一大股东。河南省政府官网显示，去年11月，焦作市领导带队到杭州锦江集团考察。2016年，杭州锦江集团参与焦作万方的股权转让收购，并最终成为了焦作万方的第一大股东。此次考察，就是研究谋划合作项目。

为何杭州锦江集团可视为焦作万方第一大股东，这与金投锦众的公司性质有关。

成立于2016年4月的金投锦众，是一家有限合伙企业，资金存在结构化安排。截至2016年6月29日，合伙企业实缴金额20.41亿元，其中浙江恒杰实业作为普通合伙人出资100万元，杭州富阳投资作为优先级有限合伙人出资10亿元，杭州金投建设作为中间级有限合伙人出资7亿元，锦江集团作为劣后级有限合伙人出资3.4亿元。

换而言之，虽然钭正刚实际出资只有3.41亿元，但通过合伙企业实现了17亿元的融资，以高杠杆的方式(约1:5)，成为了焦作万方第一大股东。而此番入主*ST德力，杭州锦江集团也仅以3.88亿元代价，就获得公司29.99%股份的表决权。