日前，中国文化娱乐行业协会发布《2017年中国游戏行业年度报告》，预计2017年中国游戏行业整体营业收入约2189.6亿元，同比增长23.1%，整体保持较快发展。其中，网络游戏对行业营业收入贡献较大，预计全年营业收入约2011亿元，同比增长23.1%，继续位居世界第一。

报告指出，2017年中国游戏市场竞争主体实现了优胜劣汰，市场回归理性，排名靠前的网络游戏产品研发和运营企业占据市场主要份额，中小企业创业成本、生存成本变高。企业走出去步伐日益加快，随着中国游戏特别是移动游戏产品质量的提升，除了原来的东南亚市场，中国网络游戏公司纷纷抢占西亚、非洲以及欧美市场。预测未来游戏会成为中国文化海外输出的重要形式，将有更多的中国游戏公司参与海外市场的竞争。

梅泰诺:全年业绩亮眼,SSP国内落地加速

梅泰诺 300038

研究机构：中泰证券 分析师：康雅雯,宋易潞 撰写日期：2017-11-28

事件:1)公司预告全年归母净利润4.86-5.19亿元,同比增长350-380%,全年利润分配预案为每10股转增18股派现1.5元(含税)。2)公司拟以募集资金设立中易电通(北京)网络科技有限公司(100%控股,注册资本6000万元)及梅泰诺(北京)数据科技有限公司(控股51%,注册资本3000万元)。

点评:

业绩逐季加速,得益于BBHI亮眼贡献及财务费用降低。公司全年业绩高增长主要得益于宁波诺信(BBHI)二至四季度并表,此外聚焦信息基础设施投资运营、大数据+人工智能业务,加强大数据+人工智能等技术及行业应用的研发,主营业务保持稳定增长。四季度归母净利润1.68-2.01亿元,较三季度1.43亿环比提升17%-41%,得益于BBHI四季度为旺季且公司募投资金到位后财务费用降低。若扣除三四季度高研发投入影响,业绩逐季加速趋势更为突出。

SSP国内落地再进一步。公司二季度以来持续引进核心人才,并投资研发,SSP平台已现雏形,包括宁波诺信睿聚投资(中文环境SSP系统开发、软硬件支持),中易电通(大客户定制系统境内业务)、诺睿投资(大客户境外业务)、梅泰诺数据科技(SSP系统研发中心以及大客户销售体验中心),其中梅泰诺数据科技公司由宁波泰珂投资合伙持有49%股权,为核心研发团队投资,以此绑定人才;管理团队有深厚的大数据管理营销专业背景,将打造满足市场需求、具有较高科技含量的新产品。

BBHI新合作方带来业绩弹性,国内复制厚积薄发,大数据产品可期。BBHI今年3月成为Facebook Audience Network首批技术代理商,正在进行测试,Facebook海量业务的分成将带来明年业绩弹性。公司借助日月同行等的国内客户资源和BBHI的技术和全球媒体资源助力中国广告主出海,而BBHI在国内复制有望为阿里百度等巨头提供技术合作,未来该业务有较大潜力。此外,依托BBHI的千人团队、机器学习和数据挖掘,未来企业级大数据产品将发力。

投资建议:由于BBHI从二季度起并表,我们预计公司2017/2018年归母净利润分别为5.14/8.50亿元,EPS分别为1.23/2.03元。维持买入评级。

风险提示:海外经营风险,汇率波动风险,收购整合风险。