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并购交易叠加业绩支撑 美芯片四股受热捧
作者:tangyuan 更新时间:2017-11-28 9:33:23 点击数:
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据中证报报道,今年以来,芯片类股一直处于火热状态。受需求上升、创纪录的业绩表现和空前数量的并购推动,由30家半导体和相关设备制造公司成分股组成的费城半导体指数今年上涨了48%,自2016年初以来上涨了一倍,而纳斯达克指数今年以来上涨了28%。

士兰微:产能释放实现盈利改善,IGBT布局增量市场

士兰微 600460

研究机构:东北证券 分析师:王建伟 撰写日期:2017-08-16

公司发布2017 年半年报,2017 年1-6 月总营收为12.98 亿元,同比增长22.90%;净利润为0.84 亿元,同比增长243.77%;扣非净利润为0.62 亿元,实现扭亏。

点评。

公司主要业务包括分立器件、集成电路和和发光二级光三项,其营收增速分别为17.5%、17.1%和53%。增长的原因来自于:1、新产品业务的持续增长,士兰集成和成都士兰的产能利用率显著提升,芯片制造毛利率也相应改善;2、士兰明芯的发光二极管产销量同比大幅提升,士兰明芯实现扭亏为盈。

产能释放带来盈利改善。今年上半年公司三大主要业务产线均实现了产能释放,大大改善了公司的盈利能力。士兰集成公司芯片生产线保持了较高的生产负荷,总共产出芯片 110.86 万片;成都士兰公司模块车间的功率模块封装能力已提升至 80 万只/ 月,MEMS 产品的封装能力已经提升至 300 万只/月;发光二极管市场下游需求也十分旺盛,士兰明芯营业收入增长53%。

高功率IGBT 产品布局增量市场。公司8 英吋芯片生产线通线、调试工作进展顺利,已进入试生产阶段,下半年将完成高压集成电路、超结 MOSFET、IGBT 等工艺平台的导入和量产爬坡。未来五年,轨道交通和新能源车等下游需求将会产生规模约为300 亿元的IGBT 增量市场,这将对公司高功率IGBT 产品业务形成有效的长期支撑。

维持“买入”评级。我们认为随着公司产能的持续释放,公司盈利能力将会得到改善。同时公司积极布局高功率IGBT 产品,未来五年下游增量市场空间巨大,公司业务将具有长期的成长空间。预计公司2017-2019 年 EPS 分别为 0.13/0.21/0.32 元,给予买入评级。

风险提示。产线进度、下游需求不达预期。

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