接受《红周刊》采访时，杨明解释：“银行股的投资机会在于较好进行零售银行转型的银行中。具体说来，它们不是仅作大企业、存贷款业务，而更多偏向中小企业、零售、资产管理、财富管理等业务，这类银行在未来可能享受到息差逐渐修复(息差从之前持续下降到走平到明年一季度开始可能向上扩张的局面)；同时，随着经济的修复，全行业不良率都在系统性下降，这类具有先发优势的转型银行具有一定溢价，但不充分。”

他进一步指出，之所以对银行和保险股分外垂青，原因是银行和保险存在被低估的情况，估值修复尚未走完，其他例如周期、成长、消费等的龙头公司，其估值修复的过程实际已经走完，未来更多是看其业绩表现了。

对于其遵循的价值投资之道，杨明向《红周刊》表示：“价值投资就是投资于被严重低估的成长性。所谓成长性，包括四个层次：首先是需求的属性——是持久性需求还是阶段性需求；其次是看盈利模式和要素集聚情况，体现为盈利来源、竞争格局和替代品情况，这是成长性的内在来源；第三是资产收益率和边际资产收益率，这是成长性的外在表现，要结合资产负债率和利润的现金含量看成长性的财务质量；最后是安全边际，安全边际可以被理解为悲观预期或免费看涨期权。”

同时，杨明坦言，价值投资之道确实有普通人难以逾越的鸿沟，虽然投资于价值就是投资于成长性被市场显著低估的公司；但是，这种低估何时会被纠正，无法准确预测，而且通常被显著低估的股票要回归正常，总是要克服不少认知障碍，这需要时间。因此，投资价值要求投资者具有长线持有的决心和准备。

平行世界的背后是价值投资的胜出？

如果说全市场类的权益基金可以在宽泛的标的中选择“恋爱对象”的话，对于主题投资类基金而言，今年的纠结首先是源于是否恪守基金契约，如果产品的主题是消费类或者金融类，这种坚持目前已经开花结果。

目前收益领先的“国泰互联网++”就是风格漂移却“逮到了耗子”的典型。数据显示，截至11月22日收盘，该基金年内的净值增长率达到64.10%，排名中暂居第二。有趣的是，从第三季度的十大重仓股来看，似乎没有任何一只股票与互联网主题相挂钩，这十只股票分别是：贵州茅台、泸州老窖、中国平安、五粮液、工商银行、中国太保、招商银行、农业银行、华泰证券、山西汾酒。

接受《红周刊》记者采访时，该基金的基金经理彭凌志表示：“实际互联网+有两层意思，第一是纯互联网企业，第二是传统企业通过互联网改变传统经营模式。2015年底，我接手该基金时感到新兴互联网企业在未来一段时间未必有很好的投资机会，因此在2016年初，我将仓位从新兴互联网企业转向那些有业绩支撑、通过互联网加来改变传统经营模式的企业上去，而如今我的持仓已更多地集中在价值蓝筹股上。”

如果说彭凌志“识时务者为俊杰”玩风格漂移的话，华宝资源优选就是恪守基金契约的“典范”了。从去年4季度以来的十大重仓股来看，该基金配置的均是煤炭、石油、有色等资源类股票，三季报时其头两号重仓股是中国石化和中国石油。而该基金今年迄今的业绩表现也中规中矩，基本处在同类的中游水平。

对此，该基金的基金经理蔡目荣分析，今年，A股投资者可谓生活在两个“平行世界”里，专业机构投资者平均收益15%以上，他们认为这是牛市；另一方面，全部A股只有不足1/3的股票是上涨的，散户很难赚钱，他们觉得熊市还没走。有趣的“平行世界”背后，是业绩稳定成长的大市值龙头股估值中枢在逐步提升，市场审美在向好的方向发展，资金越来越集中于最优质的股票，价值投资在创造财富。未来，价值股有望从“春天”迈入“盛夏”，价值投资理念将成为主流。

至于其恪守契约的持仓，他进一步阐述其选股的理由，其实美国历史上不少优质价值股至今依然是领域内最牛的公司，中国亦是如此。当潜在经济增速下降时，通过行业整合，龙头公司就能提升它的毛利率、市占率、开工率，进而提升EPS.