长期以来，公募基金产品的换手率居高不下，基金经理流行打短线博重组来换取产品好的净值表现；而且由于公募多实行严格的风控举措，股票池中的股票一旦跌至“警戒线”就将被迫卖出，导致基金经理常常在较短的时间将重仓股完全更换一遍。

2017年以来，“上证50”表现异常出色，基金经理们也竞相地将投资重心校正到这条路上，换手率较之以往出现明显下降。稍早前的数据统计表明，今年上半年，偏股型基金的换手率为143.34%，相比去年同期则下降了18.31个百分点；而2016年全年，偏股型基金的换手率为320.74%，其中多只换手率较低的基金今年以来收益排名居前。

例如，融通通乾研究精选就是一只重仓股较为“稳定”的基金。数据显示，截至11月22日收盘，该基金在1367只同类基金中排在了第88位。从2016年四季度以来的分季度重仓股来看，该基金基本是以重配大消费概念中的龙头为主，特别是永辉超市和五粮液这两只股票。记者注意到，从成立后的第一份季报开始，永辉超市和五粮液就一直出现在十大重仓股的前四位，而今年以来两者轮流占领着排行榜的首位。

接受记者采访时，张延闽表示：“我的基金采用逆向选股策略，对于潜在回报率高、并且ROE有拐点的公司一旦发现就会重仓持有。比如白酒行业，2015年中开始随着固定资产投资升温，民间消费需求强劲，上市公司三季报反映行业基本面触底反弹。那个时候市场过度强化了白酒行业的周期属性而忽视了其内涵的消费属性。”

他同时表示，对于零售行业的投资，人们过分夸张地赞美线上销售的前景，却没有考虑到零售的本质在于“经营商品的能力”。之前他对比过国内外主要的上市零售企业发现，线下的经营效率并不输于线上，某种程度上还远远好于它们。同时线下自身的格局也在发生很大分化，有的生鲜超市仍然有扩张能力，而且经过2年的内部调整，反映在报表上ROE也出现了很清晰的拐点。

“投资中我会选择能够长期为股东创造回报的公司。具体说来，支撑股东回报的因素有很多，比如技术壁垒、牌照垄断、经营能力、公司战略等等；而能长期持续提供股东回报的企业是综合竞争力的体现，其内含价值定会逐年升高，而资本市场的长期收益一定来自于实业的价值创造，这是因果关系。”张延闽说，“越来越多的实证数据表明股票的波动率呈现‘肥尾分布’，历史上A股不到1%的交易日贡献了96%的收益率。在一个慢牛的市场中，高换手也是收益率的敌人。现在比任何一个时候都要考验选股者中长期判断资产的能力，未来一段时间会是基本面分析者的春天。”

价投的精髓在于选择被严重低估的成长性？

从今年权益类基金经理抱团的轨迹上看，基本上一类是坚定持有贵州茅台、五粮液、格力电器、伊利股份和美的集团等大消费龙头股；而另一类则是重点持有保险银行等金融股，两类掌舵人“殊途同归”。

与张延闽类似，华安策略优选的基金经理杨明同样在2017年迄今交出了一份靓丽的成绩单。数据显示，截至11月22日，该基金今年以来的净值增长率达到了59.87%，其在504只同类基金中排在了首位。从2016年12月31日以来的重仓股调仓路径来看，初期该基金也曾重配过贵州茅台、海康威视、五粮液等股票，但随着时间的推移，其投资的重心逐渐转向金融股上来；2017年第三季度，在该基金的前五大重仓股中，保险股和银行股占据四席，分别是中国平安、招商银行、宁波银行、中国太保。