线索一：股权结构相对单一。目前尚未出现央企集团层面进行混改的实例，原因在于央企集团整体规模较大，资产结构、业务结构通常比较复杂，而且还涉及很多历史遗留问题，

要在集团层面推进混改情况相对复杂，引进战略投资者时也面临较大难度。东航物流混改之所以能够较快推进，原因之一也在于其股权结构简单。因此，选择资产和业务相对简单、体量相对较小、推进相对容易的企业会先行混改。而且，如果涉及到央企一级企业层面的混改，还会牵涉到谁持有股权的问题。

线索二：资产负债率偏高。2017年8月23日召开的国务院常务会议提出，当前要抓住央企效益转降回升的有利时机，把国企降杠杆作为“去杠杆”的重中之重。2017年中报显示，全A(非金融)财务费率保持下滑，但资产负债率却保持小幅上行，显示在财务负担有所改善的情况，企业并没有动力去杠杆。此前《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》也鼓励债转股等混改方式，通过债转股调整国有股权比例来达到降杠杆目的，目前中国重工债转股方案已落地。

线索三：重点领域中的优先突破板块。电力领域混改在未来大概率从增量配电网中首先突破；铁路是七大垄断行业确定性最高、混改思路最明晰的领域；第三批混改试点中油气是

重点领域，而在油气产业链中下游放开及专业性重组或上市的概率较大；民航领域主要关注货运与物流的整合，货运板块整合相对明确；电信领域，混改主要通过引入战投和员工持股，与垂直行业企业的创新业务战略合作值得期待；军工方面，主要率先民品领域推进混改，非国家核心机密的军品领域有望突破，对于资产证券化率的集团资产注入的预期较强。

综合以上线索，对上市国企标的进行了筛选，筛选标准如下：1)第一大股东持股比例50%或30%以上，其中30%以上筛选标准仅限于军工、通信行业，由于该两大行业内第一大股东持股比例较少超过50%；2)资产负债率高于同类二级子行业。由于铁路、民航行业内标的较少，若该领域混改，受益标的范围有限，因此不做筛选。