上海钢联:三季度业绩增速再进一步

上海钢联 300226

研究机构：国海证券 分析师：宝幼琛 撰写日期：2017-11-02

事件:

公司公告2017年三季报,报告期内公司实现营业收入516.90亿元,同比增长92.25%;实现归属于上市公司股东的净利润0.34亿元,同比增长111.75%。

投资要点:

前三季度净利润翻倍增长。公司前三季度实现营收516.90亿元,同比增长92.25%;实现归母净利润0.34亿元,同比增长111.75%。公司Q3单季实现营收198.09亿元,同比增长94.84%;实现归母净利润0.11亿元,同比增长356.51%。2017Q3营收、净利同比增速较2017H1同比增速进一步加快。

资讯业务较快增长。公司在钢铁资讯领域处于龙头地位,参考公司在半年报中公布数据:公司上半年资讯业务合计收入1.08亿元,同比增长32%,预计公司资讯业务收入在前三季度保持较快增长。资讯业务往移动端发展,截止今年6月底,“我的钢铁”、“钢银助手”等移动端总装机量为50.29万部(2016年底为38.88万部),付费用户数2.37 万(2016年底为1.87万)。公司资讯业务成本既定,不断扩大付费用户群体,成为净利润增长的一确定动力。

交易业务高速增长。钢银电子商务股份有限公司(公司控股55%)前三季度实现营收515.16%,同比增长92.54%;实现净利润0.27亿元,同比增长112.30%,交易业务实现了高速增长。公司坐实第三方产业互联网平台龙头,平台话语权高,围绕“平台+服务”战略,积极拓展基于用户真实交易场景需求的供应链服务,及基于用户数据场景需求的实时数据服务。数据服务、佣金、金融服务(控交易、控货权,提供金融服务和仓储物流等增值服务)形成成熟的落地盈利模式,竞争壁垒高筑。大宗B2B电商行业在去年完成‘0-1’盈利模式落地阶段后,即将进入互联网复制高速发展阶段,公司作为龙头企业将显著受益行业红利。

盈利预测和投资评级:维持买入评级。预计公司2017-2019年EPS分别为0.63、1.88、3.14元,当前股价对应市盈率估值分别为60、20、12倍,公司成长方向确定,维持买入评级。

风险提示:1)系统性风险;2)互联网业务进展不达预期;3)同行竞争加剧带来的投入不确定性风险;4)钢价上涨呈现趋势性预期带来的用户‘囤货待涨’导致交易量停滞风险;5)公司期现套利业务的不确定性风险。