苏州科达:经营质量持续提升,期待公司2017年再创佳绩

苏州科达 603660

研究机构：华金证券 分析师：谭志勇,朱琨 撰写日期：2017-08-23

【事件】近日,公司发布2017年H1业绩报告。报告期内,公司实现:营业收入约6.8亿元,同比增长约21.78%;归母净利润7528.40万元,同比增长约7721.12%。

视频会议和视频监控比翼齐飞,整体毛利率水平稳定提升: 2017年H1,公司的视频会议和视频两个产品的收入保持了较高水平的增速,其中:视频会议系统2017年H1实现了约3.5亿的收入,同比增长约28%;视频监控产品实现了约3.2亿的收入,同比增长约18%。在毛利率水平方面,视频会议产品的毛利率提升约7个百分点,达到约81.45%;视频监控产品的毛利率较稳定,保持在54%以上;2017年H1,公司整体毛利率水平由2016年H1的65.06%提升至68.66%。

销售和管理费用管控得当,费用率水平进一步下降:2017年H1,公司的销售费用和管理费用管控得到,营收占比均发生了下降。其中:销售费用发生额约1.66亿元,比上年同期增长约8.97%,占营收比重约为24.35%,同比下降约2.86个百分点;管理费用发生额约2.58亿元,比上年同期增长约18.77%,占营收比重约37.73%,同比下降约0.96个百分点。

作为视频监控潜力股,千亿级市场有望大展宏图:从应用领域来看,视频监控开始向智能楼宇、文教卫等偏民用领域扩展;从发展势头来看,政府、交通市场还在持续增长,民用市场保持高速增长势头。根据海康威规发布的数据显示,2016年我国视频监控市场达867亿元,到2018年市场规模将超过1100亿元。考虑到公司产品线齐备、技术实力强劲,我们认为未来公司的视频监控业务仍有较大成长空间。

投资建议:我们预测公司2017年-2019年的EPS 分别为1.02元、1.43元和1.98元。6个月目标价45.90元,维持买入-A 评级。

风险提示:行业级安防市场增长不及预期以及公司企业级安防市场推进不及预期会使得公司视频监控业务收入不及预期;政府信息化建设推进不及预期会使得公司视频会议业务收入不及预期;公司营销渠道建设不及预期。