据经参报道，在2015年电动汽车和动力电池爆发式增长后，动力电池的回收和再利用开始受到广泛关注，相关法律法规和国家标准也在制定之中。动力电池尤其是锂离子动力电池，回收之后不一定马上进行报废处理，还可以进行梯次利用。在风能、太阳能的储能当中，这些回收的动力电池还可以使用相当长一段时间。随着我国电动汽车规模不断扩大，动力电池梯次利用的市场空间也会逐步扩大。

江淮汽车:与大众签订合资合同,江淮进入新时代

江淮汽车 600418

研究机构：平安证券 分析师：王德安,余兵 撰写日期：2017-06-02

投资总额60亿元,目标年产36万辆:合资公司将研发、制造新能源汽车(包括纯电动和增程式乘用车)和新能源汽车相关核心部件,合资公司投资总额为60亿人民币,将设立新品牌,目标是实现年产量36 万辆规模产能。未来合资公司可能在电池领域和车辆互联领域布局。江淮大众合资车型为经济型车型,我们判断产品定位大概率介于江淮现有产品和蔚来汽车的产品之间,产品受众面广,销量可期。

发挥各自优势,打造合资企业:江淮将利用自身优势,在与政府部门联络、获得授权许可和投资优惠等方面,予以合资公司协助。大众将在产品开发、制造、质量和供应链能力升级等方面给合资公司提供技术支持,并帮助合资公司对大众特定的PQ 平台进行电动化改造,

合资顺利实施,大众与江淮共赢,:此次双方合资的顺利实施,预期会提升江淮技术水平和品牌溢价能力,进一步开拓国内外新能源汽车市场。大众中国及其在中国的关联公司享有合资公司“多余积分”的第一优先购买权,将缓解大众在中国NEV积分的压力。

盈利预测与投资建议:考虑合资公司对公司的盈利贡献,调整对公司的盈利预测,17年~19年的EPS为0.68、0.91和1.22元(原盈利预测为0.70、0.84、0.98元),维持“推荐”评级。

风险提示:1)新能源汽车行业增长放缓;2)合资公司产品销量不及预期。