大唐电信:与高通成立合资公司,手机通信芯片产业引入强力外援

大唐电信 600198

研究机构：方正证券 分析师：马军 撰写日期：2017-05-31

1、联芯科技以子公司立可芯股权作价7.2亿出资占合资公司注册资本的24%。预计合资公司对上市公司产生收益约6.72亿元。

2、我们判断子公司借助高通技术优势、品牌优势以及大唐国内的渠道优势,具备和MTK、展锐等公司在中低端手机通信芯片市场抗衡的能力。

3、引入战略投资者未来产业布局想象空间大:建广基金产业背景雄厚(16年以27.5亿美元收购NXP标准产品部)产业资源优势显著,作为财务投资者未来退出留给上市公司巨大想象空间。

4、我判断未来公司会持续围绕半导体业务做强做大,代表国家意志重塑集成电路国家队地位,目前公司市值110亿左右处于历史低位。

5、业绩预测:我们预计子公司18年开始对上市公司贡献投资收益和稳定的营业外收入,17-19年EPS0.45、0.74、0.91,对应PE29.58、18.13、14.68,维持“强烈推荐”评级。

6、风险提示:手机终端芯片价格竞争激烈;公司历史财务问题不能获得证监会认可。