双箭股份:剥离北京约基在即,医养平台打造进行时

双箭股份 002381

研究机构：中信建投证券 分析师：陈萌 撰写日期：2017-05-03

前期收购北京约基大幅亏损拖累主业:16 年完成收购北京约基58%股权,受到下游矿业、钢铁等行业投资大幅下滑的影响,当年北京约基亏损5354 万元,远低于业绩承诺5200 万元,目前已达成资产剥离协议且通过上市公司股东大会,相关业绩承诺人以3.5 亿的价格受让北京约基58%股权,17 年将不对上市公司业绩造成明显拖累。

政策利好下,医养平台业务打造进行时:十三五将是长期护理险以及医养结合模式兑现期,长期护理险在相关试点城市的推广有望提高老人支付能力同时大幅利好相关养老服务业。公司16 年苏州项目的开展是公司基于现有养老服务模式和经验的异地复制;和济门诊的成立是公司对于医养平台模式的探索,近期8000万出资入伙上海金浦医疗,目标投资医疗健康领域,公司产业布局有望加快。

盈利预测与估值:国内加速老龄化的背景下,直击老龄群体痛点,看好公司养老+康复模式下的扩张,在和济门诊试点的基础上目标打造区域性康复医疗平台,医养融合进一步深化。考虑到北京约基的剥离,调整2017-2018 年EPS 分别为0.23、0.24 元,维持“增持”评级。

风险提示:原有主业进一步下滑;养老业务开展进度低于预期。

湖南发展:大健康业务是未来亮点

康复医疗重大突破,省内省外布局加速:子公司康年公司旗下的康复医疗产业连锁布局取得重大进展,新设立的衡阳博爱儿童康复医院、常德博爱康复医院相继取得执业许可证和营业证书,正式对外营业;7月,康年公司与湖北侨亚公司拟共同设立武汉侨亚博爱康复医院,注册资本6000万,其中公司出资3900万元,占比65%,这是公司康复医疗产业省外布局的尝试,意义重大。预计公司康复医疗板块业务在未来将迅速发展,但近期其收入占比还是较小的。

健康养老新进展,春华项目有序推进:今年5月,公司发布公告,宣布公司健康养老产业平台-春华公司正式与长沙县政府签订《长沙县招商引资项目合同》,对项目的投资额、用地情况、优惠条件等进行具体规定。按照规划,春华健康产业园将打造为大型养生养老旅游综合体,项目总投资额约40亿元,建设用地总规模约1188亩,分三期进行,其中一期建设用地385亩,其投资额不低于10亿元。