华夏幸福2017年半年报点评:产业发展高速增长,异地复制进一步提速

华夏幸福 600340

研究机构：国泰君安 分析师：侯丽科,申思聪 撰写日期：2017-08-18

公司是国内领先的产业新城运营商,深耕京津冀区域并布局长江经济带、珠三角等热点经济区,丰富的产业和土地资源确保公司未来与业绩的高速增长。

投资要点:

维持增持评级,维持目标价40.67元,维持2017/18年EPS为2.96元、4.25元的判断。公司是国内领先的产业新城运营商,丰富的产业和土地资源确保公司未来与业绩的高速增长,而异地复制的提速进一步增强公司盈利能力,竞争优势凸显。同时随着雄安新区和北三县规划落地的预期持续发酵,公司仍是京津冀一体化的核心受益标的。

业绩靓丽符合预期。2017年上半年公司实现营业收入222.59亿元,同增26.44%;实现净利润53.67亿元,同增35.65%,业绩靓丽符合预期。其中园区结算收入额153.84亿元,同增54.91%。公司毛利率和净利率分别为57.5%和24.1%,分别提升7.2和1.6个百分点,盈利能力进一步增强。

产业发展服务提速,业务结构持续优化。公司业务结构进一步向产业发展服务倾斜,产业发展能力是公司的核心竞争优势,是公司在产业新城方面能够持续领先全国的关键所在,卓越的招商引资能力使公司上半年实现园区签约投资额731.5亿,比去年同期增加25.8%。

环京区域优势明显,异地复制进一步加速。公司与地方政府以PPP市场化机制打造可持续发展的产业新城,获得国家级的高度认可。凭借在京津冀积累了十余年的产业新城运营经验后,公司开始加速落地产业新城的异地复制,盈利来源更加多元。公司在2017年上半年新增19个产业园区,围绕重点城市群布局,卡位布局的先发优势明显。

风险提示:环北京区域市场政策存在不确定性。