今天国际:半年度净利润同比下降,三季度将迎来业绩拐点

今天国际 300532

研究机构：平安证券 分析师：黎焜 撰写日期：2017-08-04

项目集中在下半年结算,导致上半年业绩同比下降:公司上半年营业收入下滑,主要原因是按项目实施计划和进度,今年执行的项目集中在下半年结算。上半年净利润降幅大于营业收入降幅,主要由于报告期内费用同比增长较大,公司根据既定战略和经营计划,加大各行业业务拓展力度和加大研发投入,人员成本、差旅费、展会等运营费用及研发支出有较大幅度增长。

在手订单充足,全年业绩无忧:结合公司目前的在手订单情况,我们认为公司今明两年的业绩保持较高增速的确定性较强。此次公司半年报较详细的披露了目前的在手订单情况:2017年上半年新增订单约3.4亿元(含税),目前在手的尚未确认收入的订单总额为10.3亿元(含税)。我们预测公司2017年有望实现营业收入约7亿元,目前的在手订单中将有超过4亿的订单在2018年确认收入,加上今年下半年和明年上半年的新增订单,公司2018年的业绩仍保持较高增速是大概率事件。公司半年报同时给出了1-9月份的业绩预测,预计1-9月份累计净利润4500-5500万元,同比增长21.2%-48.14%。

收购深圳旭龙昇,进一步提高在锂电行业的竞争力:公司于2017年6月28日公告拟收购深圳旭龙昇33%股权,深圳旭龙昇是一家从事3D玻璃、触摸屏、锂电池自动化生产设备、原材料及整合服务的企业。近两年,公司在锂电行业不断取得大订单的突破,锂电行业订单成为公司的重要收入来源之一。2017年上半年公司新增锂电行业智能制造系统订单金额2.2亿元,比2016年同期增长354.64%。收购旭龙昇后,双方将有望共享下游客户、上游供应商等多方面资源,协同效应值得期待。

投资建议:目前国内智能物流行业市场空间广阔但集中度较低,千亿市场静待龙头出现,今天国际有望成长为行业新龙头,看好公司的长期发展。目前公司在手订单充足,实现今明两年业绩较高增速的确定性较强,预计2017-2019年EPS分别为0.61元、0.82元、1.08元,对应当前股价的PE分别为36倍、27倍、21倍。维持“推荐”评级。

风险提示:(1)2017年下半年及2018年上半年新增订单不及预期;(2)应收账款无法及时回款。