浙江鼎力:业绩发力 定增助力

类别：公司研究机构：华金证券股份有限公司研究员：张仲杰日期：2017-07-26

投资要点

2017年上半年公司实现营业收入5.53亿元,净利润1.50亿元,同比增幅分别为74.55%和77.55%,其中海外业务3.23亿元,同比增长75.12%,外销占比58.41%,经营活动产生的现金流量净额6989万元,同比增长110.52%。

细分行业仍处于高速成长期,收入和利润齐增加,长期应收款大幅下降:目前,高空作业平台行业在国内仍然处于高速成长期,基建投入保持高增长,租赁市场需求增加,上半年公司实现收入和利润大幅增长,长期应收款大幅下降,运营效率提高。公司应收账款2.94亿元,同比增长65.54%,增幅小于收入增幅;融资租赁相关应收款项由年初2.57亿元下降到1.48亿,同比降幅42.41%,主要是由上游客户提前归还融资款所致,上游租赁市场向好迹象较为明显。

借助Magni发力海外业务:公司通过和Magni在市场开拓和技术融合方面的合作,进行组织架构调整,加大海外市场开拓力度,2017年上半年海外销售显著增加。公司通过逐步吸收消化欧洲先进的设计理念和工业生产技术,有望继续抢占国外品牌的市场份额。

定增获批,助力高端市场拓展:7月19日,公司公告定增方案获证监会批准,将募集资金总额不超过人民币8.80亿元用于大型智能高空作业平台建设项目,该项目建成达产后可形成年产3200台大型智能高空作业平台建设基地,主要用于直臂和曲臂等高端产品的生产,有效提升公司臂式产品的生产能力,有利于打破国内高端市场被国外品牌垄断的局面,增强公司在高端高空作业平台市场的竞争优势,彰显了公司对未来发展的信心。

投资建议:我们预测2017年至2019年公司营业收入分别为10.80亿元、15.16亿元和21.26亿元,净利润分别为2.77亿元、3.73亿元,5.14亿元,每股收益分别为1.70元、2.29元和3.16元,给予买入-A建议,6个月目标价为70元,相当于2017年41倍的动态市盈率。

风险提示:高空平台租赁业发展低于预期;工程机械厂商进入加剧行业竞争;钢材等原材料成本大幅上升;汇率变动风险等。