常铝股份:“铝加工”+“大健康”双主业腾飞

常铝股份 002160

研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2016-08-23

业绩报告:2016年上半年,公司实现营业收入13.05亿元,同比增长3.79%;归属于上市公司股东的净利润3826万元,同比下降20.07%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2364万元,同比下降47.74%。

公司铝加工产品结构转型,提升产品毛利。公司传统的铝加工业务主要是经营板带箔等传统铝材。2014年公司收购山东新合源公司,生产铝质高频焊管,用于下游汽车行业散热器制造。目前,公司重点对产品结构进行调整。一是在现有产能规模下调整空调材和汽车合金材的销售比重,二是在传统空调材领域根据产品加工费的不同进行订单优选。2016年上半年,铝加工业务实现营业收入12.5亿元,完成年度目标的53.19%;实现利润总额5937万元。另外,公司近期收到法雷奥的意向订单信息。法雷奥集团在2017-2021年度招标中拟给予公司每年度不低于12000~18000吨的订单合同。公司汽车、空调等加工材的比例不断增加,有利于公司产品利润提升。

洁净业务在手订单7.23亿元,下半年业务收入剧增。公司2015年4月收购上海朗脉洁净技术股份有限公司,进入洁净业务行业,实行铝加工与大健康双轮驱动战略。上海朗脉主要为制药企业提供洁净技术与污染控制整体解决方案的技术服务。公司洁净业务未来将向横向、纵向发展。横向主要是由医药制造领域延伸至电子等其他领域;纵向是上下游扩张。2016年上半年,公司洁净业务实现营业收入5500万元,实现利润总额-1919万元。这主要受到工程收入确认的季节性因素,以及费用的刚性支出的影响。

盈利预测与投资评级:我们预测2016~2018年,公司分别实现归属母公司净利润1.68亿元、2.11亿元、2.26亿元,对应的EPS 分别为0.23元、0.29元、0.31元。对公司维持“增持”评级。

风险提示:铝价下行风险