信立泰:迎接医药新时代,创新与高质量的杰出代表

信立泰 002294

研究机构：广发证券 分析师：罗佳荣 撰写日期：2017-06-27

医药供给侧改革加速推进,医药迎来新时代。

在优先审评、一致性评价等医改政策下,低质量泛滥品种将会淘汰,创新药、高质量仿制药将会脱颖而出,医药行业迎来新时代。信立泰的重磅品种氯吡格雷、替格瑞洛有望率先通过一致性评价,艾力沙坦和复格列汀是1.1 类创新药,公司产品储备丰富,是创新和高质量的杰出代表,有望加速成长。

氯吡格雷获益于一致性评价,还有较大成长空间。

据全国介入心脏病学论坛的数据,我国平均百万人口PCI 手术治疗量仅为欧美国家的六分之一,预计到2020 年我国PCI 手术量将超过100 万例,相比目前增长70%,氯吡格雷作为PCI 术后抗凝首选药物,增长空间广阔。目前国内氯吡格雷市场以赛诺菲为龙头,占据50%左右市场份额,而泰嘉通过一致性评价后,将抢占赛诺菲的空间。从海外销售数据来看,替格瑞洛对氯吡格雷影响不大,因此,我们认为公司核心品种泰嘉至少未来三年稳定增长有保证。

艾力沙坦有望成为潜力大品种,其他产品储备丰富。

艾力沙坦是信立泰开发的全球专利1.1 类降血压药,艾力沙坦在胃肠道中即可水解为降压活性物质被吸收,不需经过肝脏代谢,对靶器官具有保护作用。该品种进入医保谈判阶段,如果顺利进入医保,那对该品种的放量将有明显促进作用。公司产品储备丰富,潜力品种比伐芦定正处在快速放量阶段,在研的生物药品种PTH 注射液、独家生物仿制药KGF 等进展顺利。

盈利预测与投资评级。

公司新产品放量和潜力品种上市,业绩有望加速增长。预计公司17-19 年EPS 为1.47/1.69/1.94 元,当前股价对应PE 为24/21/18 倍,给予“买入”评级 风险提示。

氯吡格雷竞争加剧;艾力沙坦没有进入医保;新药上市进度低于预期。