盛和资源:受益稀土涨价,业绩明显改善

盛和资源 600392

研究机构：广发证券 分析师：巨国贤 撰写日期：2017-07-07

受益稀土涨价,公司业绩大幅改善。

公司公告,预计1-6月实现归母净利润1.2亿到1.5亿,去年同期为亏损0.23亿元,17年一季度盈利0.32亿元,业绩同比环比均明显改善,主要原因是:稀土行业开展专项整治行动,稀土价格稳步上涨;2月份起合并晨光稀土、科百瑞、海南文盛三家的财务报表,并购资产17年业绩承诺为2.98亿元。

稀土打黑持续推进,价格有望稳步上涨。

据工信部文件,此次专项整治行动对收购加工稀土富集物(视同加工稀土矿产品)的回收企业一律关停,将对稀土产业的供需格局产生重大影响,我们认为随着稀土打黑成效显现,稀土价格将迎来持续向好的反转行情。受磁材消费旺盛拉动,氧化镨钕由年初的25.9万/吨涨至34万/吨,年内均价已经达到28.4万元,市场供需仍旧紧张,年内有望继续上涨。

钛锆涨价,并购资产盈利或大幅提升。

据百川资讯,1-6月钛精矿均价1489元/吨,较去年均价796元/吨上涨87%;锆英砂均价7550元/吨,较去年均价6850元/吨上涨10%;金红石均价4140元/吨,较去年均价3260元/吨增长27%。根据公司公告,2016年钛精矿、锆英砂、金红石销量分别为13.5万吨、12.8万吨、2.66万吨,按照目前均价,有望明显增厚公司盈利。

考虑稀土价格继续上涨,给予公司“买入”评级。

考虑稀土涨价,假设氧化镨钕全年均价33万元/吨,同时考虑到钛锆涨价,预计17年公司盈利6.1亿元。预计公司17-19年实现EPS分别为0.45/0.66/0.77元/股,对应PE分别为32/22/19倍,给予公司“买入”评级。

风险提示。

稀土库存抛售冲击价格;钛锆供给增加,价格下跌;重组后整合难度大。