露天煤业:16年盈利增长54%,筹划收购集团资产

露天煤业 002128

研究机构：广发证券 分析师：安鹏,沈涛 撰写日期：2017-04-06

16年盈利8.2亿元,公司预计其17年利润总额同比增43%

2016年,公司净利润8.2亿元,同比增长54%,折合每股收益0.5元,其中,单季度EPS分别为0.15元、0.06元、0.09元和0.20元。

公司季节性特征较为明显,利润主要体现在第一和第四季度。公司主要业务包括煤炭和电力,16年净利润分别为6.1亿元和1.9亿元。

16年吨煤净利19元,继续发展大能源战略

公司16年生产煤炭4281万吨,同比减少8%;销售煤炭4278万吨,同比减少8%。吨煤售价100元,同比增长10%,吨煤成本仅65.3元,同比降低5%。吨煤毛利35元;吨煤净利约19元,同比增68%。

公司16年发电48.6亿度,同比减少7%;销电43.9亿度,同比减少8%。度电净利0.04元。公司积极发展新能源发电。目前,霍林河露天煤业20MWp分布式光伏发电项目和扎哈淖尔煤业10MW光伏发电项目已并网发电,规划中的还有阿巴嘎旗400MW风电项目和50MW光伏发电项目。

目前公司合计产能4600万吨,代销集团煤矿盈利较好

目前公司拥有霍林河一号露天矿和扎哈淖尔露天矿采矿权,合计产能4600万吨。公司代销集团的白音华二号和三号露天矿,2017年1-2月,两矿净利润分别为0.87亿元和2.08亿元,盈利较好。

预计17-19年EPS分别为0.75元、0.70元、0.70元

公司目前停牌,筹划收购集团的煤、电、铝等重大资产;其中煤炭资产盈利较好。公司预计17年利润总额13.7亿元,同比增长43%。不考虑资产注入,公司17年市盈率12倍,估值尚可;如果考虑资产注入,预计公司的PE可能在10倍以内,我们上调评级由“谨慎增持”至“买入”。

风险提示:

煤价超预期下跌,集团资产注入的进度低于预期。