亨通光电:定增项目过会,低估值龙头再添成长新动力

亨通光电 600487

研究机构：中泰证券 分析师：李伟,陈宁玉 撰写日期：2017-06-30

事件:公司于2017年6月27日晚发布公告,收到中国证监会出具的《关于核准江苏亨通光电股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司在6个月内非公开发行不超过3.01亿股新股。

定增项目过会,低估值龙头再添成长新动力。公司本次定增合计募集资金不超过30.65亿元,其中实际控制人崔根良先生的认购金额不低于6.0亿元,非公开发行的定价方式为竞价。募集资金的投向为能源互联网领域海底光电复合缆扩能项目、新能源汽车传导、充电设施生产及智能充电运营项目、苏锡常宽带接入项目、大数据分析平台及行业应用服务项目等。本次定增过会后,新增的投入会进一步增强公司在海缆、新能源、大数据等业务的竞争实力,为公司长期稳定的快速发展增添了全新动力。

光棒供应依然偏紧,短期难有大量新增产能,移动发力固网需求强劲,光纤价格有望继续坚挺。由于商务部自2015年以来对上游光棒实施反倾销政策,进口光棒价格上涨15%~30%,国内光棒自给率不到80%,光棒的紧缺直接导致光纤光缆的产出与实际需求之间存在缺口。根据移动和电信公布的集采方案,2017年光纤光缆的需求较2016年上升15%~20%,在商务部反倾销政策有望延续的预期之下,光纤光缆的供需缺口依然难以填补,相应地,光纤价格有望继续坚挺,光纤市场景气度亦将持续。根据近期产业调研的结果,市场上光棒的供需依然紧张。从光棒生产环节来看,全球套管供应量基本稳定,管内法扩展光棒产能的潜力很小;管外法目前新增的产能大部分还处于基建或点火试运行阶段,短期内难以规模上量,因此目前不具备大规模扩充光棒产能的基础,光棒供需情况短期内难以扭转。此外,移动持续发力固网建设,在用户规模超过联通后,下一步的目标是赶超电信,我们预计未来两年移动固网建设不会明显减弱,光纤光缆的高景气度至少可以持续至2018年。

连续中标电缆、光缆项目,加速转型集成服务商。在完成对电信国脉及万山电力的控股收购,公司业务实现从通信、电力产品向系统集成和工程规划、勘察、设计、施工、网络优化、运维等全业务推进延伸,使得公司由产品供应商向全价值产业链集成服务商战略转型。公司近期在国内外接连中标大额电缆、光缆项目,新业务拓展顺利。同时定增草案在2017年1月获得通过,切入新能源汽车、智慧社区、大数据分析等领域,为公司长期稳健的增长注入了新的活力。

盈利预测与投资建议:我们预计2017~2018年公司的净利润分别为22.0亿元和28.0亿元,考虑到公司定价发行通过竞价方式进行,假设公司总股本增加至13.64亿股,则公司2017~2018年对应摊薄EPS分别为1.61元和2.05元。我们给于公司“买入”评级,6个月目标价30元,对应2017年PEx18.6。

风险提示:1)光纤光缆需求下降的风险;2)新业务拓展不及预期的风险;3)光棒供需情况扭转的风险。