利尔化学:5000吨/年草铵膦达产,业绩高速增长

利尔化学 002258

研究机构：中泰证券 分析师：王席鑫,周思捷 撰写日期：2017-04-18

事件:

公司4月17日晚发布一季报,实现收入5.3亿元,同比增长12%;归母净利润5822万元,同比增长47%;EPS0.11元。公司预计2017年1~6月归母净利润1.27~1.57亿元,同比增长30%~60%。

点评:

扩产并线影响Q1业绩增速,Q2盈利有望再次创历史新高。公司Q1收入、归母净利润虽然同比均显著增长12%,但单季收入较2016Q4下滑9%,归母净利润下滑21%。我们认为,这是一季度公司新增2000吨/年草铵膦产能并线,导致草铵膦暂时停产而引起的收入、利润波动。随着公司5000吨/年草铵膦生产线全面达产,二季度的业绩更能反映公司作为草铵膦国内龙头的经营面貌。据1~6月预计盈利区间推算,公司Q2归母净利润为6915~9854万元,有望超过Q4的7341万元,再次创公司上市以来新高。

盈利能力维持高位,并有望进一步增强。公司Q1实现整体毛利率27%,净利润率12%,维持在较高位置。我们认为,一季度草铵膦的并线使得成本控制尚未发挥到最佳水平。随着新增生产线的逐步开顺,草铵膦成本有望进一步下降,使得公司盈利能力进一步增强。

继续看好公司向全球综合农化巨头稳步迈进。一季度5000吨/年草铵膦生产线投产后,公司在全国草铵膦行业的龙头地位稳固。随着2018~2019年公司广安基地拜耳路线草铵膦及其他农药产品逐步投产,公司竞争力有望进一步加强,我们继续看好公司向“具有国际竞争力和影响力的化学企业”稳步迈进。

盈利预测与估值:维持前期盈利预测,预计公司2017~2019年EPS0.82、0.91、1.15元。维持目标价20.5~23.0元/股,“买入”评级。

风险提示:生产原料大幅涨价的风险;竞争对手大幅扩产的风险;生产过程发生爆炸的风险