广信股份:光气优势助推农药细分领域龙头

广信股份 603599

研究机构：华安证券 分析师：宫模恒 撰写日期：2017-06-26

光气资源优势显著

公司以光气资源为核心,目前农药产品涵盖了杀菌剂、除草剂以及精细化工产品。光气因其特殊性,其生产受到严格限制,公司做为工信部对生产光气监控的定点企业,并取得工信部颁发的《监控化学品生产特别许可证》,目前已安全使用光气十六年。光气是一种重要的有机中间体,广泛应用于农药、医药、工程塑料、聚氨酯材料、染料及造纸化学等领域。目前公司的产品主要为农药,医药、聚氨酯、染料等领域没有涉足,随着公司技术积累,未来将涉足其他相关领域,延伸光气产业链。

杀菌剂产品市占率高,定增项目稳步推进

公司现有杀菌剂产品多菌灵、甲基硫菌灵产能分别为1.8万吨、0.6万吨,市占率分别为39%、35%。16年四季度以来,多菌灵价格显著上涨,主要是由于上游原材料价格上涨、国外需求回暖、国内环保趋严等多种因素叠加,未来价格或将上涨。同时公司拟募集7.27亿元建设3000吨/年吡唑醚菌酯项目、1200吨/年噁唑菌酮项目,建成后公司杀菌剂产品更加丰富,新产品将成为公司业绩新增长点。

敌草隆行业龙头地位稳定,需求有望增加

敌草隆属于脲类除草剂,其做为甘蔗种植的特效除草剂产品,在甘蔗种植领域使用量最大。甘蔗下游主要应用于食糖、燃料乙醇和包装材料等,其中食糖、燃料乙醇需求量有望保持快速增长。目前公司拥有0.8万吨敌草隆产能,国内第一。草甘膦做为全球使用最普遍的除草剂,公司拥有2万吨草甘膦产能,采用甘氨酸法。目前草甘膦价格为20500元/吨,和16年底相比有一定回落,但价格处于较高水平。

盈利预测

目前公司受益于多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆产品价格上涨,同时公司定增项目稳步推进,新产品(吡唑醚菌酯、噁唑菌酮)前景看好。我们预计17-19年EPS为0.73、0.87、1.16。给予“增持”评级。