圆通速递:圆通拟收购先达国际,构建国际物流大通道

圆通速递 600233

研究机构：国金证券 分析师：苏宝亮 撰写日期：2017-05-10

事件

圆通速递5月8日公告,关于收购香港上市公司先达国际物流控股有限公司控股权的公告。公司或公司指定的全资子公司拟以现金方式收购先达国际物流控股有限公司2.56亿股股份(占先达国际全部已发行股份61.8724%),目标股份对价为10.41亿元港币(折合每股4.0698元港币)。经营分析

标的信息:先达国际是以空运及海运货代为核心的国际货运代理服务提供商,同时提供仓储、配送、清关、合约及配套物流服务。目前在全球17个国家和地区拥有公司实体,在全球拥有52个自建站点,业务范围超过150个国家、国际航线超过2000条。2016年受全球经济疲软影响,业绩出现大幅下降。2015-2016年营收分别为32.3及28.8亿港币,净利润分别为5235及630万港币。

积极拓展国际业务建设,自有机队保障高速高效服务:国家快递发展十三五规划提出到2020年目标:形成覆盖全国、联通国际的服务型网络。而圆通一直致力于布局国际快递业务、拓展海外市场。(1)公司已经陆续推出了港澳台、东南亚、中亚、欧洲、美洲等快递专线产品,实现快件通达主要海外市场。(2)公司为通达系中最先拥有自建航空网络的快递公司,截至2016年底,公司拥有机队5架,是未来实现高速高效快递运输服务的基础,也是拓展海外市场重要基础。

完善国际网络布局,构建跨境全供应链服务:在现有国际网络基础上,公司收购先达国际可获得(1)其海外网络布局、干线运输能力和关务能力;(2)具有丰富经验的本土化管理及运营团队;(3)整合双方货代、快递、仓储业务,打造跨境物流全链路产品;(4)构建海外融资平台。此次收购是圆通在国际业务上布局重要一步,公司自建机队、国内全面快递网络覆盖叠加标的公司的货代资源,可以在海外业务上与公司原有布局形成协同效应。

投资建议

预计公司2017-19年EPS为0.57/0.67/0.82元/股。圆通速递拟收购先达国际,加码国际货代业务,完善国际业务布局。圆通作为行业龙头,极有可能在下轮行业竞争中脱颖而出。给与“买入”评级。

风险提示

行业增速不及预期,行业竞争激烈等。