数字认证:电子认证领先企业 电子签名驱动成长

类别：公司研究机构：平安证券股份有限公司研究员：张冰日期：2017-06-29

公司是国内电子认证行业领先企业:公司成立于2001年,十多年来已成长为国内电子认证行业领先企业,主营业务包括电子认证服务、安全集成、安全咨询及运维服务。公司是获得工信部电子认证服务许可证的第三方电子认证服务机构,同时公司也具备较强的电子认证产品的自主研发能力,是行业内少数能够整合电子认证服务和电子认证产品,能够为客户提供“一体化”电子认证解决方案的公司之一,具备突出的市场竞争优势。2016年12月,公司成功在A股上市,成为国内第一家上市的电子认证企业。近几年,我国电子认证行业发展迅速。作为行业领先企业,受益于行业高景气度,公司未来发展值得期待。

“法人一证通”项目驱动公司成长:2015年底,公司在北京市经信委举办的公开招标中成功中标,成为北京市2016-2018年“法人一证通”数字证书服务供应商。北京市“法人一证通”数字证书服务面向全市百万家法人企业,由北京市政府统一采购,并向全市法人免费发放一张“法人一证通”数字证书。目前,一张“法人一证通”数字证书的年服务费政府采购价为95元/张,考虑到北京市全市法人企业有百万家,以此估算,“法人一证通”项目2016-2018年每年可以给公司带来1亿左右的收入。

另外,对于一些大型企业而言,一张“法人一证通”数字证书可能满足不了企业的业务办理需要,存在自费购买多张证书的需求。北京的百万法人企业中,假设有5%的企业未来有自费购买的需求,鉴于法人企业自愿购买的第二张及以上数字证书的年服务费最高限价为180元/张,对于公司而言,法人企业自费购买第二张“法人一证通”数字证书的收入规模将是千万量级。“法人一证通”项目是公司未来发展的强大驱动力。

医疗、保险等行业领域深入拓展,公司电子签名业务未来发展可期:近年来,随着电子病历、电子保单、电子发票、电子合同等应用日益广泛,电子签名市场发展势头迅猛。可靠电子签名技术作为确立电子文件法律效力的重要手段,在医疗(电子病历)、保险(电子保单)等领域的市场需求快速增长。2016年8月,中国保监会印发《中国保险业标准化“十三五”规划》(以下简称“《规划》”),《保险电子签名技术应用规范》被列入了《规划》当中。2017年2月,国家卫生计生委发布《电子病历应用管理规范(试行)》,明确提出“有条件的医疗机构电子病历系统可以使用电子签名进行身份认证,可靠的电子签名与手写签名或盖章具有同等的法律效力”。我们认为,在监管部门的推动下,未来电子签名在医疗、保险等行业领域的应用将加速落地。

2016年,公司在医疗、保险领域深入拓展。在医疗领域,公司全年新增客户143家,其中医院客户125家,公共卫生客户9家,医疗主管单位客户9家。在保险领域,公司继续巩固保险行业市场领先地位,抓住国产密码算法应用推广机遇,为30多家保险公司采用公司产品与中国保险信息技术公司进行安全可信的数据互通。公司在医疗、保险领域拓展取得的显著成果不仅推动了公司传统电子认证业务的发展,也为公司在医疗和保险领域拓展电子签名服务业务奠定了坚实基础,我们看好公司电子签名业务的未来发展。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.99元、1.31元、1.75元,对应6月27日收盘价的PE分别约为49.1、37.0、27.8倍。公司是我国电子认证行业领先企业,是国内第一家上市的电子认证企业。当前,我国电子认证行业发展迅速。作为行业领先企业,受益于行业高景气度,公司未来发展值得期待。2015年底,公司中标北京市“法人一证通”项目,“法人一证通”项目未来几年每年将给公司带来1亿左右的收入,是公司未来发展的强大驱动力。另外,电子签名作为电子认证行业的细分领域,近年来发展势头迅猛。公司当前在医疗、保险领域深入拓展,取得显著成果,为公司电子签名业务未来在电子病历、电子保单等应用领域的落地奠定了坚实基础。电子签名业务将成为公司业绩新的增长点。我们看好公司的未来发展,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:电子认证产业发展低于预期;“法人一证通”项目推广进度低于预期;电子签名业务发展不达预期。