太原重工:2017年一季度实现扭亏,底部反转确定性强

太原重工 600169

2017年一季度实现扭亏,中报业绩预期更加亮眼:公司一季度实现营业收入13.76亿元,同比增长157.28%;实现归母净利润0.01亿元,实现扭亏。公司资产减值损失大幅降低,从2016年一季度的4336万元降低为-9.88万元,同时公司盈利能力逐步提升,毛利率比去年同期提升3.18个百分点。公司各项业绩指标都在逐步好转,预计公司中报业绩将会更加亮眼。

传统业务回暖叠加新业务进入业绩贡献期,公司业绩高增长动力十足:受益供给侧改革及一带一路等,传统重型机械业务2016年四季度开始走出冰谷。经过前期的大量资金投入和培育,公司参与研制的时速350公里的中国标准动车组轮轴获得认证证书;钻井平台已经实现下水,预计2017年能够实现销售。公司订单从2016年下半年开始大幅改善,预计公司目前在手订单饱满,能够满足2017年全年业绩增长。传统业务回暖叠加新业务步入业绩贡献期,公司未来业绩高增长动力十足。

山西省国企改革预期依然强烈:山西省国企改革方案预计2017年中期出台,我们认为山西省国企改革无论从进度上还是力度上都值得期待。作为山西省唯一的重型装备优质上市公司国改预期强烈。

投资逻辑不变,维持强烈推荐。基于现有业务,预计2017-19年净利润分别为2.1、4.4、5.7亿元,EPS分别为0.08、0.17、0.22元,周期性底部反转业绩弹性巨大。公司目前107亿的市值被显著低估,维持目标市值170亿元、目标价6.6元,维持强烈推荐评级。

风险提示:供给侧改革放缓;新兴业务拓展低预期。