据央视报道，国家开发银行今天在北京与印尼中国高铁有限公司就印尼雅加达至万隆高速铁路项目正式签署贷款协议，国家开发银行将为雅万高铁项目提供45亿美元的贷款支持。雅万高铁项目贷款协议在“一带一路”国际合作高峰论坛期间正式签署，标志着中国高铁“走出去”的第一单进入快速实施阶段。

中国中车:铁路装备在手订单充足,城轨持续发力,现代服务业锦上添花

中国中车 601766

研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆 撰写日期：2017-05-03

2017年一季度营收335.92亿元,同比-16.71%,归母净利润11.52亿元,同比-42.05%。综合毛利率22.08%,环比+1.29pct,同比-1.11pct。三费费率16.87%,环比+3.77pct,同比+1.25pct;分产品看,铁路装备营收131.03亿元,同比-39.61%;新产业88.82亿元,同比-14.59%;现代服务业61.03亿元,同比+39.84%;城轨与城市基础设施55.04亿元,同比+42.16%。综合来看,铁路装备业务的营业收入比上年同期减少39.61%,主要是受生产周期和在手订单影响,本期动车组和客车交付量同比下降所致。新产业业务的营业收入比上年同期减少14.59%,主要是本期风电装备、新材料等业务实现的收入下降所致。现代服务业务的营业收入比上年同期增加39.84%,主要是本期物流业务收入增长所致。根据公司公告披露数据,公司2017年迄今共中标海外订单119亿元,2016年同期中标41亿元,同比+190%,增速超预期,2016年底在手订单1881亿元,一季度新签总订单417.5亿元,在手订单充足,助力业绩稳定增长。

2017年传统车型预期回暖+标动推出有望利好公司铁路装备板块反弹。2017年伊始,货车第一次启动招标,数量达到40000辆,相比2016年+58%,客车和机车预期今年采购量将同比增加。根据十三五长期发展规划,我们测算2017-2018年年均可移交动车组400列。动车组从招标到交付一般为7-10个月,如若今年5月底之前铁总不能启动动车组招标,大概率会影响全年动车移交数量,但我们认为市场无须过分担忧,根据铁路长期发展规划,动车组需求总数确定性强,如果今年移交数目低于预期,则意味着未来大概率会有超预期的表现。总体来讲,轨道交通行业景气度旺盛,随着2017年一带一路的推进和国内传统车型市场的回暖,以及公司新产业和现代服务业的快速发展,看好公司全年的业绩增长。

城市轨道交通板块发展迅猛,景气度将贯穿十三五,积极探索PPP发展模式。公司2016年连中城轨PPP大单,以投资带动设备销售。另外,根据我们行业模型测算,预测2017年国内城轨新开通里程可能达到800-1000公里,2018年相对2017年新开通里程可能小有下滑,2019和2020年预期将达到高峰值,当年新开通里程有望超过1200公里,预测整个十三五期间将新增城市轨道交通里程4800公里以上。同时考虑新增线路对车辆需求,以及存量线路对车辆的加密需求,公司城轨板块业务增长有望超预期。

公司是轨道交通行业的绝对龙头,中国高端装备的名片,2017年是PPP和“一带一路”的政策性大年,助推公司快速成长。预测公司主业2017-2019年贡献EPS为0.44/0.48/0.52元/股,对应PE23/21/20X,维持“增持”评级。

东方雨虹:业绩继续高增长,白马如期兑现

东方雨虹 002271

研究机构：国联证券 分析师：马群星 撰写日期：2017-04-26

受益地产回暖,公司销量、业绩同比大幅增长

2016,中国房地产市场持续火爆,全国商品房销售面积同比增长22.5%;受益地产销量提升,公司防水卷材销量2.75亿平米,同比增长48.3%;全年实现营收70亿元,同比增长31.98%。其中,第四季度营业收入22亿元,同比增长31.75%,环比增长17.32%,公司业绩持续大幅增长。

沥青、TDI价格上涨致使毛利率有所下滑

2016年第4季度,沥青、TDI等原材料上涨迅速。考虑到销售价格的滞后性,第四季度公司毛利率同比下降8.44个百分点至38.51%,受原材料价格波动影响较大。

短期地产利好有望持续,中期看好涂料市场发力

2016年至今,房地产新开工面积反弹;外部环境温和有望持续打开市场增量空间。公司积极优化营销网络,作为行业龙头,公司有望加快大市场小行业格局下的市场份额提升。长期来看,公司与DAW合作开展涂料市场,叠加DAW先进技术和雨虹完备的品牌销售渠道,成长空间进一步打开。

去年推出高条件股权激励,公司信心彰显。根据2016年公司股权激励方案,2017年公司净利润将保持10.96%以上的增长目标,彰显公司对未来业绩的信心。受益雄安新区建设带动,我们预计新区年建筑面积约1000万平方米,占2016年京津冀房屋施工面积9.47%。我们预计,公司2017~2019年EPS分别为1.48、1.75、2.08;首次推荐,给予“推荐”评级。

风险提示

原材料价格上涨风险;公司市场开拓不及预期;