对此，百润股份给出巴克斯酒业2016年度业绩承诺未能完成的三个原因，一是市场环境发生变化。2014年至2015年上半年，预调鸡尾酒市场处于高增长期，锐澳品牌快速升温，市场销售火爆，经销商基于高速增长的市场形势订货踊跃。此后，随着宏观经济增速放缓，饮品销售于2015年三季度开始普遍遇冷，随之带来预调鸡尾酒市场增速放缓，终端销售景气度下降，经销商非理性备货逐步形成了渠道库存的积压。

二是侵权困扰。随着公司RIO“锐澳”牌预调鸡尾酒知名度迅速提升和销售规模快速扩大，出现为数众多的侵权厂家和产品，仿制与公司产品外观极其相似的劣质产品，通过各种渠道低价倾销，这些劣质侵权产品造成了消费者的混淆和误购，侵蚀了公司产品的市场份额，严重影响了预调鸡尾酒行业的健康发展。

公司管理层为应对市场环境的变化和降低经销商的库存压力，主动调整了生产销售计划，于2016年度持续推动经销商渠道库存的消化工作，因此导致2016年主营业务收入降幅较大。

三是各项费用仍保持在较高水平。公司2016年度为积极实现渠道去库存和终端销售提升，持续投入了大量的渠道费用和广告费用。同时，公司的新产品在传统渠道的开拓和投放，以及对电商渠道和餐饮渠道的开发都处于投入期，2016年度销售费用较2015年度降幅较小，从而导致2016年度净利润降幅较大。据公司披露，2016年度，预调鸡尾酒业务销售费用占其营业收入比例为89.50%；同时，2016年公司主营业务收入较上年同期下降了60.63%，主营业务收入下降的金额和比例远大于销售费用下降的金额和比例。

但业内人士却并不完全认同百润股份的自辩。市场环境变化和仿制产品泛滥是酒类企业普遍会遇到的问题，知名的白酒企业如茅台、五粮液等也不可避免，但其他企业并没有出现如此巨大的业绩降幅，把亏损都归结到不可控的市场和竞争对手是不合理的。

巴克斯与百润股份的“分分合合”

事实上，巴克斯与百润股份的渊源颇深。2003年12月，巴克斯酒业由三个自然人和百润股份创建；2006年9月28日，百润股份以200万元的价格收购了三个自然人股东的股份，独资持有巴克斯酒业；2009年6月8日，百润股份将巴克斯酒业100%股权分别转让给刘晓东（百润股份实际控制人）、柳海彬等17位自然人新股东。

公司当时解释的转让原因是百润股份申请首发上市，为规避可能对百润股份上市产生不利影响的风险，经百润股份股东大会审议决定将巴克斯酒业剥离；鉴于本次股权转让前巴克斯酒业财务状况及经营状况欠佳，已经资不抵债，2008年12月31日，经立信会计师事务所有限公司审计的巴克斯酒业净资产额为负483.05万元，所以确定转让价格合计100元。

2009年，百润股份将在自己手上已经处于“资不抵债”的巴克斯酒业甩卖给了实际控制人。

不过，在100元甩卖巴克斯酒业的五年零三个月后，2014年9月12日，市值不到30亿的百润股份宣布估值55.63亿元从实际控制人刘晓东等手里购回“上海巴克斯酒业有限公司”。根据公开披露的数据，巴克斯酒业2014年实现销售额9.82亿元，实现净利润2.3亿元。

有趣的是，2015年4月14日，百润股份公告宣布下调收购巴克斯酒业100%股权的交易价格。公司在公告中称，在充分考虑2014年下半年及2015年一季度预调鸡尾酒行业发展与竞争情况的基础上，经交易双方协商，对标的评估价格作出了调整。调整后标的资产的评估值由56.65亿元降至50.25亿元，交易价格由55.63亿元调整为49.45亿元。

但当时其披露的财务报表显示，巴克斯酒业2015年一季度营业收入7.75亿元，实现净利润3.02亿元，相比2014年的销售额9.82亿元、净利润2.3亿元，可以说增长“迅猛”。同时巴克斯酒业的业绩承诺为2015年预计实现净利润3.83亿元，仅在当年一季度其净利润指标就已经完成79%。