新世界:业绩符合预告,减持新南东项目轻装上阵

新世界 600628

研究机构：光大证券 分析师：唐佳睿 撰写日期：2017-05-03

公司公布2017年一季报,归母净利润同比增长1853.28%。

4月28日,公司公布2017年一季报,1Q2017实现营业收入7.59亿元,同比减少了5.90%,降幅大于4Q2016下降的1.83%。实现归母净利润2.70亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.42元,同比增长了1853.28%,增幅大于4Q2016增长的1229.06%。实现扣非归母净利润2.71亿元,同比增长了1843.00%。业绩符合公司4月17日的业绩预告。归母净利润大幅增长的主要原因是公司不再对上海新南东项目管理有限公司产生重大影响,按照《企业会计准则第2号-长期股权投资》的有关规定应改按金融工具确认和计量准则对剩余股权投资进行会计处理,在丧失重大影响之日的公允价值与账面价值之间的差额1.93亿元计入当期投资收益。

综合毛利率下降0.09个百分点,期间费用率下降0.27个百分点。

1Q2017公司门店无变化。分业态来看,公司百货商场/ 医药销售的营收分别是5.18/ 1.86亿元,同比分别减少5.27%/ 6.31%。1Q2017公司综合毛利率为28.92%,较上年同期下降了0.09个百分点。分业态来看,百货商场/ 医药销售的毛利率分别是25.26%/ 20.40%,较上年同期分别变化0.51/ -0.31个百分点。1Q2017公司期间费用率为15.47%,较上年同期下降了0.27个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为4.53%/10.32%/ 0.62%,较上年同期分别变化了-0.20/ 0.90/ -0.97个百分点。

拓展大健康产业实现双轮驱动,减持新南东项目轻装上阵。

2016年公司完成用于发展大健康产业拓展及百货全渠道升级的定向增发,未来有望实现双主业协同发展。1Q2017又将所持的新南东项目股权减持至19.755%,降低了该项目培育期费用对公司业绩带来的压力。

维持盈利预测,维持中性评级。

考虑到公司减持新南东项目股权以及大丸百货自身逐步走出培育期带来的未来业绩恢复,我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS 的预测为0.70/ 0.35/ 0.36元,维持中性评级。

风险提示。

宏观经济增速未达预期,居民消费需求的增速未达预期。