大唐电信:战术收缩战略扩张,立足优势转型发展

大唐电信 600198

研究机构：方正证券 分析师：马军 撰写日期：2017-05-04

1、战略转型:公司持续以“集成电路+”为核心的产业链布局转型,优化收入结构提升盈利能力;立足产业优势战术收缩,借助资本扩大产业竞争力,实现战略扩张。

2、大唐半导体:短期聚焦资源、发挥国企地位优势积极稳妥布局政企、行业类市场,避开竞争激烈的消费者市场,改善收入结构。我们判断公司仍然会围绕半导体业务通过引入外部投资的方式做强做大,代表国家意志,瞄准海外半导体优质标的,重塑集成电路国家队地位。 3、大唐微电子金融IC卡首发龙头,国产替代市场广大;大唐恩智浦汽车电子稀缺标的,业绩有望持续高增长。

4、终端业务方向调整:公网对讲市场迎来高增长,公司借助运营商渠道迅速布局,提升终端业务盈利能力。

5、有所不为:预计公司会对部分业务关联度差、盈利能力低的业务进行削减或股权多元化方法进行改造。

6、财务风险释放:长期应收账款、大量价值下降的存货及无形资产大规模计提资产损,未来财务风险降低。

7、盈利预测:预计17-19年公司EPS0.4\0.63\0.75,对应现价PE约为42/26.8/22.5,给予“强烈推荐”评级。

8、风险提示:中低端手机出货量减少超预期;低端手机芯片竞争加剧;金融IC卡行业市场增长不及预期;业务瘦身不达预期;外延不及预期。