棕榈股份:巨额订单不断,17年业绩高增长预期持续加强

棕榈股份 002431

研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2017-05-04

5月3日,公司与新中源建设、西城设计、旭辉城投组成的联合体中标“奉化滨海养生小镇PPP项目”,项目内容包括景区经营类及公共配套基础设施类两部分,总投资额达19.79亿元,占公司2016年营业收入的50.66%,将对公司本年度业绩产生积极影响。

点评:

收购新中源协同效应显现,特色小镇再下一城,新签巨额订单不断。公司16年12月通过收购新中源45%股权,进一步壮大建设端实力,提升参与PPP业务的竞争力。此次通过与新中源组成的联合体顺利中标该养生小镇PPP项目,战略协同效应显著。17年以来,公司先后签订山东蓬莱葡萄酒特色小镇(投资额20亿元)、广东梅县雁洋镇特色小镇两个国家级特色小镇(投资额45.9亿元)项目,以及广东肇庆高要区回龙镇(总投资80亿元)、浙江奉化滨海养生小镇(投资额19.8亿元)项目,相关合同额65.7亿元,框架协议100亿元,今年以来特色小镇新签巨额订单不断,彰显了公司在行业的领军地位。

生态小镇及园林PPP订单双爆发,17年业绩高增长预期进一步加强。公司积极推进生态城镇转型战略,逐步完善“建设-运营-内容”三位一体的生态城镇全产业链,打造行业龙头地位,17年以来订单持续爆发。园林PPP方面,受益国家生态城镇建设与PPP模式的推广,相关订单亦高增长。公司2016年来新签订单高达171.4亿元,为16年营收的4.4倍,同时与各地政府签署了投资额达393.5亿元的框架协议,为未来订单加速释放提供保障。公司在生态小镇与园林PPP板块订单双双爆发,2017年业绩高增长预期进一步加强。

管理层持续增持,对公司发展前景信心十足。公司于3月20日发布公告,公司董事、总经理林从孝通过信托计划增持公司股份约1724.7万股(占公司总股本1.25%),增持金额约1.6亿元;此前公司副总经理兼董秘冯玉兰曾于1月17日增持122.5万股,增持金额1010.5万元。公司高管的连续增持,彰显出其对公司价值的认可和对公司未来发展前景的信心,促进公司持续稳定健康发展。

财务预测与估值:预计公司2017~2018年EPS为0.31元、0.48元。当前股价对应2017年的PE为38倍,维持“买入”评级。

风险提示:PPP项目拓展及落地不及预期、回款风险等。