先导智能:一季度业绩保持高增长,盈利能力突出

先导智能 300450

研究机构：广发证券 分析师：刘芷君,罗立波 撰写日期：2017-04-26

一季度业绩保持高增长,盈利能力突出。公司一季度实现营收2.62亿元,同比增长52.76%;归母净利润0.91亿元,同比增长86.45%,处于之前年报预告的60-90%净利润增幅区间的上沿;扣非归母净利润0.78亿,同比增长68.46%;货币资金期末余额4.25亿元,较期初增长接近100%;销售及回款情况亦有改善,经营活动现金流净额同比增长106.01%;一季度净利率达到34.73%,较上年同期增长超6个百分点,主要跟盈利能力攀升和政府补助及软件退税有关,本季度营业外收入2千余万同比增长136%。同时公司三费增速全面低于利润增速,显示了规模扩张期较强的内部管理能力。

拟收购泰坦,整合后端设备市场。公司拟以发行股份及支付现金的方式购买珠海泰坦100%股权,并募集配套资金不超过6.21亿元珠海泰坦主要生产锂电池生产制造过程中的后端设备,包括单电芯测试分选、模组测试分选和电池模组自动化线,与公司现有主打的锂电前中端产品可整线结合,并有望在上游设备采购、下游客户上形成良好的协同效应,实现共同发展。目前方案已成功提交公司董事会并审议通过,尚需提交股东大会审议批准。

与格力子公司签订大单,金额与去年收入规模相当。公司发布公告称与珠海格力智能装备有限公司签订了采购生产设备及配套系统的《采购合同》共计11亿元,这一订单与公司去年全年收入相当,将对今明两年业绩形成有力支撑。本次订单落地已经显示泰坦在客户拓展方面正在发挥积极作用,因为格力智能目前是泰坦的重要客户。

投资建议:我们预测公司2017-2019年营业收入为1841、2730和3461百万元,EPS分别为1.209、1.718和2.078元,对应当前股价PE为31x/22x/18x。结合业绩和估值情况,给予公司“买入”的投资评级。

风险提示:新能源汽车产销量低于预期;锂电池企业投资进度低于预期;收购整合进程低于预期。