迪安诊断:业绩符合预期,综合服务能力加强

迪安诊断 300244

研究机构：国泰君安 分析师：丁丹 撰写日期：2017-04-26

公司公告2017年一季报,营业收入增64.31%,扣非后净利润增48.21%,符合预期。公司不断加强综合服务能力布局,盈利能力有望提升,维持增持评级。

业绩符合预期,维持增持评级。公司公告2017年一季报,实现营业收入10.44亿元,增长64.31%,归母净利润5600万元,增长41.14%,扣非后净利润5520万元,增长48.21%,符合我们业绩前瞻的预期。公司渠道整合效果突出,不断加强综合服务能力布局,盈利能力有望提升,维持2017-2019年EPS预测0.66/0.86/1.12元,维持目标价36.30元,维持增持评级。

渠道快速扩张,并表效应显著增厚。公司处于快速扩张期,此前收购新疆元鼎、陕西凯弘达、云南盛时、内蒙古丰信等渠道商以及迪安华星等检验服务商,自2017年起全年并表,扣除此因素我们预计内生口径有望逐步企稳。受帐期因素影响,2017Q1期末应收账款金额达15.00亿元,较2016年期末增加1.13亿,经营活动产生的现金流量净额-2.08亿元,预计随2017Q2资金回笼将有所好转;整体毛利率水平略有增长,单季环比提高0.42%,后续盈利能力仍有提升空间。

加强综合服务能力布局,中长期信心十足。公司省级实验室布局完毕,未来规模效益将逐步体现,多地实验室有望达到盈亏平衡点,新晋加大质谱平台建设,进一步提升临床检验能力,彰显加强综合服务能力的战略布局,有望带来盈利提升空间,同时区域级实验室将逐步进行覆盖,长期有望受益分级诊疗推进;另有健康体检、冷链物流、司法鉴定等新业务有望培育新的增长点。公司近期完成拟用于实施员工持股计划的股票回购,均价31.00元/股,中长期发展信心十足。

风险提示:整合进度低于预期;新建实验室培育周期过长。